​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1,2%:

Дмитриев провел переговоры с Американцами, а встречу 1го февраля - отменили.

Зеленский вновь начал топить за позицию: «ничего не отдадим, только через бой» и «без Путина лично ничего не решить»

На этом рынок вновь ниже 2800 и если на горизонте не будет новых переговоров/встреч - можем падать под собственным давлением и дальше.

По слухам, следующий раунд пройдет 4 и 5 февраля.

Банки: могут быть проблемы.

Вышли изменения нормативов ЦБ с повышением с 40% до 100% надбавки к коэф. риска на кредитование долговых компаний.

Теперь банкам нужно больше отчислять прибыли на резервы => дивиденды и прибыль будут меньше.

Тот же ВТБ, который кредитует Мечел может просесть по достаточности капитала и когда у него начнутся проблемы - начнутся проблемы у других банков.

Норматив введут с 1 марта, поэтому влияние будет на 2ПГ 2026г.

Важно было аккуратными с банками с сложным кредитным портфелем. Новость не очень хорошая.

Акции:

1)ВТБ: как рынок вспомнил про банк?

Костин в пятницу выступил с речью и напоминанием, что втб планирует платить дивиденды и после ближайших и гайденсом по прибыли в 600-650 млрд руб.

При payout 25% - это ~12 руб дивиденда, а в лучшем случае 24-25 руб.

Идея в том, что в середине февраля скорее всего станет известно по дивидендам за этот год - под это бумагу и покупают, а на самом объявлении может быть фикс.

Базово, заплатят около 30-35% от ЧП. 25% - худший сценарий, 50% - лучший.

Думаю над сокращении позиции выше 80-82, а покупкой в случае, если дадут ~73р

2)Т-технологии: РСБУ 2025г

-Количество активных клиентов экосистемы 34,3 млн (+6% г/г), а общее 54,1 млн (+13% г/г)

-Чистая прибыль 112,1 млрд (+80% г/г)

-Кредитный портфель 3,2 трлн руб (+22% г/г)

Что касается финансов - нужно ждать МСФО, но предварительно все круто. Смущает, что активные клиенты не так приросли, как общие, но чек на одного клиента явно вырос. Также у экосистемы 1 млн+ B2B клиентов (это всегда бОльший чек).

Кредитный портфель вырос больше других банков (плохо для ставки ЦБ, но хорошо для бизнеса).

Банк сделал 30% ROE, цель 2026г - растить чек каждого клиента экосистемы. Банк вырос в капитале с июня 2023г на ~60%, но стоит столько же. По 3100-3200 готов добирать, держу одну из топ позиций тут.

3)Русагро: надейся на лучшее, получи худшее.

В пятницу следствие в отношении Мошковича закрылось, но уже в субботу стало известно, что на главу компании повесили ещё большее обвинение, добавив преднамеренное банкротство и легализацию похищенного.

Таким образом, шанс выйти из тюрьмы и продолжить ведение бизнеса - сильно снизились.

Худший вариант в виде разделения бизнеса остается в силе, а при лучшем - бизнесом будет управлять другой человек (что тоже не супер, ибо Мошкович был очень вовлечен в дела компании и это было эффективно).

Компания на 23% выше от хаев и при текущих рисках - игра не стоит свеч.

Ближе к 100, да, интересно, но сейчас я бы не рисковал.

4)РусГидро: отчет

Компания отчиталась операционно за 2025г:

-Выработка электростанций 125,2 млрд кВт.ч (+0,6% г/г)

-ГЭС и ГАЭС произвели 95,5 млрд кВт.ч (-2,9% г/г)

Сильная просадка случилась в Богучанской ГЭС из-за приторности в водохранилище.

Видно, что компании тяжело расти операционно, а значит компания работает не на рост, а выживание!

Долг 600 млрд, платежи - 110 млрд в год при отсутствии рота.

Из-за этого перспектив пока нету, как и дивидендов.

Итоги:

На неделе состоятся отчетности металлургов, на этом может быть какой-то откат. Сегодня опер. отчет Астры.

А в целом, рынок может держаться под возможные переговоры в среду, а дальше от того, будут прорывы или нет пойдем либо к 2700, либо на пробой 2800 снова.

Позиции РФ и Украины пока неизменны. Поэтому ничего особо не делаю, кроме локальных хедж шортов по типу ММК.

Отличной недели, друзья!