На рынке облигаций назревает неприятная ситуация. Компании всё чаще испытывают трудности с платежами, долги растут, а дорогие кредиты съедают прибыль. По прогнозу «Эксперт РА», в 2027 году дефолт могут допустить около 3% эмитентов облигаций — до 25 компаний. При этом доля таких долгов в денежном выражении, по оценке агентства, не превысит 1% рынка.
На первый взгляд, ничего критичного. Но я бы не спешил успокаиваться: для инвестора, который выбрал не того эмитента, даже один дефолт способен перечеркнуть годы купонных выплат.
📉 У бизнеса заканчиваются деньги
Посмотрите на цифры. За год к июню 2026-го совокупная кредиторская задолженность российских компаний увеличилась на 32 трлн ₽ — до 155 трлн ₽. Это рост на 26%. Для сравнения: задолженность по кредитам выросла на 12%, а по облигациям — на 13%.
Что происходит? Занимать деньги стало дорого, поэтому компании всё чаще фактически кредитуются за счёт поставщиков и подрядчиков: просто откладывают оплату счетов.
Проблема в том, что такая схема работает, пока контрагенты готовы ждать. Но если одна компания задерживает платежи, её партнёр может не расплатиться с кем-то ещё. Так возникает эффект домино, который в итоге способен затронуть и владельцев облигаций.
При этом доля убыточных предприятий выросла с 28% в первом полугодии 2024 года до 34% за аналогичный период 2026-го. А впереди — крупные погашения долга, для которых некоторым эмитентам придётся искать новое финансирование.
⚠️ Дефолты — уже не просто страшный прогноз
За девять месяцев 2026 года технические дефолты впервые допустили 33 эмитента облигаций. Для сравнения: за весь 2025 год таких компаний было 24. Из 33 эмитентов 17 перешли от технического дефолта к полноценному неисполнению обязательств.
Основные риски пока сосредоточены среди компаний с низкими кредитными рейтингами или вообще без рейтинга. Но даже хороший рейтинг не даёт стопроцентной гарантии: финансовое положение бизнеса может ухудшиться быстрее, чем успеют отреагировать аналитики.
В зоне повышенного внимания — оптовая торговля, сельское хозяйство и АПК, строительство, девелопмент, лизинг и аренда. Именно здесь аналитики видят существенные риски на 2027 год.
💡 Как я бы действовал
Я не считаю, что из-за этой статистики нужно отказываться от облигаций. Но подход «вижу купон 25% — покупаю» сейчас особенно опасен.
Перед покупкой я бы оценивал долговую нагрузку компании, её способность зарабатывать деньги, покрытие процентных расходов, сроки погашения и зависимость от рефинансирования. Отдельно смотрел бы на денежный поток: прибыль на бумаге не гарантирует наличия денег для выплаты купонов.
Высокая доходность — это не бесплатный бонус, а плата за риск, который рынок видит в эмитенте. Иногда эта плата оправданна, но иногда инвестор просто недооценивает вероятность потери капитала.
Мой прогноз: в 2027 году выбирать облигации придётся гораздо тщательнее. И преимущество получат не те, кто соберёт портфель с самыми щедрыми купонами, а те, кто сумеет отличить временные трудности компании от проблем, которые могут закончиться дефолтом.