​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2%:

Рынок в депрессии ловит хоть какие-то знаки на позитив в геополитике.Так, Зеленский анонсировал сегодняшний визит в Стамбул для разморозки переговоров с РФ, там же будет Уиткофф (который наш слон!).

Что могло сподвигнуть на это?

Коррупционный скандал, расследование которого движется к Зеленскому. Умеров уже покинул Украину, но обещал вернуться (хотя до этого он также был в Стамбуле). Ждём новостей!

Акции:

1)SFI и Европлан: ну вот и дождались.

Вышел сущфакт о покупке Европлана Альфа-банком - это самая крупная лизинговая сделка.Оценка неплоха: 65 мдрд руб (минус дивиденд Европлана)

Это 541 за акцию + 58 руб дивиденда = ~600 (сейчас акция стоит ~570р, но это плата за ожидание сделки, индексация на КС).

Надеюсь Европлан останется публичной, ибо компания крепко проходит кризис и в 2026г тут будет идея.

Базово, сделка завершится в течении полугода и вся прибыль будет распределена дивидендами - это главное, почему бумагу покупали все это время (ранее у SFI был большой холдинговый актив, а сейчас он конвертируется в деньги, у которых нет дисконта).

Грубо говоря, у компании на балансе:

-15 руб за 3кв

-125,25р накопленный див Европлана.

-1170р продажа Европлана

-20 руб погашение казначейки

=> 1330 руб компания может заплатить (у этой цены готов усреднять акцию, если упадем ниже)

Есть ВСК, там 30 млрд, но оценка может быть ниже из-за вчерашнего взлома компании (на восстановление потребуется неделя, на этом могут 2-3 млрд потерять, в т.ч для SFI), тут 500 руб дивиденда также может лежать.Итого 1830 руб в лучшем случае. Но пока факта продажи нет, нужно ждать новостей!

Как вы понимаете, идея до спец.дива тут остается, а долгосрочно - видимо нет

2)ВсеИнструменты: пошло оживление

Компания отчиталась по МСФО за 9 мес. в понедельник:

-Выручка 134,3 млрд руб (+12% г/г)

-Чистая прибыль 1,4 млрд (+18% кв/кв!)

-EBITDA 6,4 млрд (+8% г/г)

Наконец распродали запасы и уменьшили долг с 5,3 млрд до 3,4 млрд - это позволит бизнесу быть устойчивым. Идут к нулевому долгу в течении 3-5 мес.

Сделали много работы над ошибками: улучшили сервис и маржинальность торговых точек + развивают онлайн. НО и рост ограничен из-за проблем в секторе недвижимости, но при стоимости в 4,4 EV/EBITDA и будущем отсутствии долга вкупе с ростом в сложном секторе - компания интересна по текущим в долгосрок. Какой-то перфоманс (грубо говоря Х2-3 от текущей цены я жду к середине 2027г), а сейчас апсайт в 40-45% разумно ждать от такой оценки. На 3-5% ниже готов набирать и спекулятивно.

3)Озон: Греф и Набиуллина негодуют!

Вчера выступал Греф с Набиуллиной и поднял тему обхода налогов маркетплейсов за счет скидок по оплате их картой: ты продаешь товар за 5000р, но если человек платит озон картой, он стоит 4000р. Таким образом ты уходишь от части налогов с помощью налогового арбитража. Он насчитал 1,5 трлн неоплаты налогов у сектора за год, на долю Озона приходится около 400 млн и это за счет др. банков и регулятора. К выступлению добавил, что маркетплейсы не имеют конкурентов из-за финтеха и их нужно регулировать.

К сожалению, Набиуллина согласилась - скорее всего оплата озон картой теперь не будет давать прежних бонусов, компания может потерять несколько сотен млн. Неприятно, особенно за то, что так регулируют.

Озон интересен у 3650-3700: наконец навес в акции начал работать.

Итоги:

Сегодня последний день приема заявок на размещение домРФ, уже завтра ликвидность от участия может вернуться в рынок (ибо высосано 100 млрд+ руб, хоть в основном это институты).

Также выйдет инфляция: очень важен хороший принт для закрепления предыдущих, чтобы начать говорить о -1% в декабре (цены на бензин остались в норме).

Также отчитается Европлан, интересно посмотреть после анонса сделки с Альфой, а также Т-банк рекомендует дивиденд (тут все стабильно).

Ну и ключевое событие - визит Зеленского в Стамбул и возобновление переговоров с РФ.Будет интересно!

Отличного дня, друзья!

P.S: в последнее время ставите мало реакций, а ведь это мотивирует) давайте исправим!