Citigroup показал одну из лучших квартальных выручек за последнее десятилетие, но инвесторы все равно предпочли зафиксировать прибыль 🔪 #C
📈 Managed Revenue (Управляемая выручка): $24.80 млрд / Прогноз $23.66 млрд (значительно выше ожиданий благодаря сильным результатам инвестиционного банка и торгового подразделения).
📈 Чистый EPS (GAAP): $3.15 / Прогноз $2.72 (мощнейший взлет прибыли на 45% г/г, существенно превзойдя ожидания рынка).
📈 Выручка инвестбанкинга (IB Fees): $1.50 млрд / Прогноз $1.32 млрд (взрывной рост на 44% г/г на фоне оживления рынков слияний и поглощений).
📈 Трейдинг акциями (Equity Markets): $2.30 млрд / Прогноз $2.05 млрд (один из лучших кварталов для торгового подразделения с ростом на 45% г/г).
• Оценка стоимости при цене ~ $134.86:
• Справедливая цена по нормализованной модели избыточного капитала — $144.10
• Моя авторская оценка — $158.50
Разбор полетов:
Рекордная чистая прибыль стала результатом сразу нескольких ключевых факторов: банк продемонстрировал мощный камбэк комиссионных доходов, сильный трейдинг в сегменте акций и исторический рекорд в подразделении Services ($6.40 млрд, +18% г/г). Все это наложилось на жесткий контроль расходов и сокращение штата, в рамках которого менеджмент реализует масштабную программу повышения эффективности. Как итог, RoTCE взлетал до 13.0% — впечатляющий результат для Citi. Положительный операционный рычаг составил 9.0%, а Efficiency Ratio улучшился до ~57%.
Эпоха сверхвысоких ставок постепенно уходит в прошлое, и рост NII выходит на плато — это общий тренд для всего сектора. Несмотря на очень сильный квартал, менеджмент сохранил среднесрочную цель по RoTCE на уровне 10–11%, подчеркнув, что инвестиции в ИТ-трансформацию и комплаенс продолжат оказывать давление на расходы во втором полугодии. Текущая оценка Citigroup выглядит привлекательно: с форвардным P/E в районе 10.7х рынок начал оценивать банк ближе к его материальной балансовой стоимости (Tangible Book Value) с учетом сильного текущего RoTCE, что частично объясняет сдержанную реакцию долгосрочных инвесторов на локальную коррекцию после фиксации краткосрочной прибыли.
Мысли инвестора (Вердикт):
Citigroup постепенно возвращает себе статус сильного универсального игрока, хотя по стабильности бизнес-модели все еще уступает JPMorgan. Расчетная справедливая стоимость ($144.10) указывает на сохраняющийся краткосрочный дисконт к рынку, а моя авторская оценка предполагает стабильный форвардный потенциал роста на уровне 17.5%. Покупать после столь мощного полугодового ралли на всю котлету не стоит, так как консервативные прогнозы менеджмента на второе полугодие могут локально давить на котировки. Однако учитывая продолжающийся возврат капитала акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций, а также надежные текущие выплаты ($0.56 на квартал), долгосрочную позицию нужно держать, а добирать имеет смысл лишь на локальных коррекциях рынка.
Не является ИИР.
#C #анализ_акций #финансы #банк
Уважаемые друзья, приглашаем в телеграмм-канал, в котором наша команда разбирает финансовые отчёты компаний торгующихся на американских биржах.
А так же заходите в наш канал в MAX.