🛢 Борец Капитал: сразу два выпуска — фикс и флоатер

Компания пережила технический дефолт, смену владельца на государство и теперь возвращается с двумя выпусками одновременно. Что предлагают и стоит ли присматриваться?

🏭 Кто такой «Борец»

▪️ Крупнейший в России производитель установок электроцентробежных насосов (УЭЦН) для добычи нефти, около 12 тыс. установок в год

▪️ Около 80% комплектующих делает сам

▪️ Клиенты — все крупные нефтяные компании

▪️ С апреля 2025 года 100% компании у Росимущества

🧩 Тот самый технический дефолт

В феврале 2025 года из-за обеспечительных мер суда по иску Генпрокуратуры купон по 001Р-02 не дошёл до части инвесторов. Деньги у компании были, платёж остановил юридический спор вокруг собственника. Меры сняли 5 августа 2025 года, выпуски 001Р-01 и 001Р-02 погашены полностью.

⭐ Рейтинги

▪️ АКРА: А- (прогноз «Стабильный», подтверждён 09.07.2026)

▪️ НКР: А- (прогноз повышен до «Позитивного» 26.08.2026)

Важно: государство владеет компанией, но долги не гарантирует.

📊 Финансы (РСБУ, 6 мес. 2026)

▪️ Выручка: 27,09 млрд ₽ (+60,9% г/г)

▪️ EBITDA: 6,54 млрд ₽ (+13,8%)

▪️ Чистая прибыль: 1,21 млрд ₽ (годом ранее 163 млн ₽)

▪️ Чистый долг / EBITDA: около 3x, покрытие процентов 2,64x

📋 Параметры выпусков

001Р-08 (фикс, для всех инвесторов)

▪️ Купон: до КБД на 2 года + 500 б.п., ориентир около 18,4%

▪️ Эффективная доходность: до ~20% годовых

001Р-06 (флоатер, только для квалифицированных инвесторов)

▪️ Купон: ключевая ставка + не более 4 п.п., сейчас до 18%

Общие условия

▪️ Объём: 2 млрд ₽ на оба выпуска

▪️ Срок: около 2 лет, выплаты ежемесячно

▪️ Номинал: 1 000 ₽, без оферты и амортизации

📅 Даты

▪️ Сбор заявок: 29 октября

▪️ Размещение: 3 ноября

🧠 Резюме

Лидер своей ниши с улучшающейся отчётностью и рейтингом А- от двух агентств, но с «шрамом» 2025 года и неопределённостью вокруг собственника.

✅ Плюсы

▪️ Лидер рынка УЭЦН, спрос держится на действующих скважинах

▪️ Прибыль и денежный поток заметно выросли

▪️ Пик погашений 2026 года пройден

▪️ Флоатер страхует от роста ставки

⚠️ Минусы

▪️ Госвладелец — не гарант по долгам

▪️ Технический дефолт 2025 года и юридические риски вокруг собственника

▪️ Малый объём: 2 млрд ₽ на два выпуска, ликвидность ограничена

▪️ Денежный поток сильно зависит от оборотного капитала, растёт дебиторка

▪️ У флоатера есть право эмитента на досрочное погашение

🎯 Вывод

Фикс подойдёт тем, кто хочет зафиксировать около 18,4% на 2 года и готов принять риск эмитента уровня А-. Флоатер — для квалов, которые не хотят зависеть от решений ЦБ по ставке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Борец #БорецКапитал #облигации #первичноеразмещение #флоатер #нефтесервис #АКРА #НКР