​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%:

Нефть продолжает свое ралли на США-Иране ростом до 72$, хотя фактических военных действий еще не началось. Валюта падает на 0,5%.

Что интересного было вчера:

-Инфляционные ожидания упали с 13,7% до 13,1%, что достаточно весомо. ЦБ на заседании объяснил, что нельзя снижать ставку без весомого снижения ожиданий, так как это приведет к быстрому росту кредитования и, как следствие, инфляции. С учетом вчерашних данных по инфляции, уверенно идем у снижению ставки в марте.

-В геополитике подвижек нет. Зеленский объявил, что до конца месяца рассчитывает на еще одну встречу в Швейцарии между делегациями, но компромисса пока нет.

Акции:

1)Софтлайн: отчет за 2025г.

-Оборот 131,9 млрд руб (+9% г/г)

-Валовая прибыль 46,6 млрд руб (+26% г/г)

-EBITDA 8,1 млрд (+14% г/г)

-Чистая прибыль 14 млн (это, конечно, интересно).

Отчет после неплохой операционки, конечно, не лучший.

Долг у компании хоть и вырос в 2 раза с прошлого года, он умеренный (14,6 млрд руб) на фоне чего достаточно интересен их последний облигационный выпуск (2). ND/EBITDA = 1,8, нагрузка будет снижена после продажи 10% акций на 5 млрд.

По прогнозу на 2026г хотят заработать 50-55 млрд валовой прибыли, рост всего на 10-20%, что немного.

Акции не держу, а вот к долгу присматриваюсь.

Из интересного, могут выпустить дочку на IPO («Фабрика ПО») до конца 2026г.

2)ВТБ: откат продолжается.

Важный контекст, который стоит добавить к росту акций с 70 до почти 90р - это покупки Евгением Юрченко (Экс-глава банка Связь-Инвест). Именно он покупал в последний месяц акции и создал ажиотаж у остальных участников рынка перед дивидендами.

Его доля выросла с 5,33% до 7,55%, таким образом, он купил акций на 20 миллиардов с начала года (основные покупки последние 2 недели). Первые покупки были в 2008г, очевидно, его позиция в минусе.

Объяснил он покупку ожиданием 650 млрд прибыли в 2026г и конвертации префов в обычку.

Сейчас, когда 35%+ дивиденда от чистой прибыли под сомнением, рынок уже не так «эйфорийно» относится к акции и перекладывает капитал в тот же сбер.

3)Аптека 36.6: надо вспомнить!

Компания в начале недели отчиталась за 2025г:

-Выручка 117,4 млрд руб (+21% г/г)

-EBITDA 8,5 млрд (+27% г/г)

-LFL продажи +7%

При этом компания растет как по точкам в России (+227), так и по M&A (44 аптеки приобретены в рамках сделки). Также растят онлайн сегмент, выручка тут выросла до 30 млрд (+38,9% г/г).

Основные проблемы компании, из-за чего она остается в тени - это низкая ликвидность, нулевое общение с инвесторами и очень дорогая оценка при том, что компания зарабатывает всего 250-300 млн в год направляя все в развитие и не платя дивиденд и имея большой долг (аж 8 млрд, что равно ебидте).

У компании большая история и цена акций в 2007г под 2000 руб (сейчас 8,5): были пройдены дефолты, взломы систем, большие ошибки управления менеджментом и тд. Сейчас акции это скорее игрушка спекулянтов, интереса тут нет, но раз в год я все же вспоминаю о существовании акций)

Итоги:

Индекс буквально топчется на месте между 2770-2790 всю неделю, ибо развалившиеся договоры не дают расти, а хорошие отчеты банков и Яндекса, а также хорошие сигналы ЦБ - не дают падать.

Вчера выпускал пост о том, как в этой «депрессии» существовать, обязательно ознакомьтесь!

Сегодня отчет у ТГК-14 (у которого, кстати, с владельца сняли обвинения на прошлой неделе) и последний день торгов фикс прайса перед сплитом.

Отличного дня, друзья!