Я вложился во фьючерсы на газ на фоне военного конфликта на Ближнем Востоке — и столкнулся с парадоксом: несмотря на перекрытие Ормузского пролива Ираном и разрушения в нефтегазовой отрасли региона, мои активы демонстрируют отрицательную динамику. Что должно было произойти (по логике рынка)?
Интуитивно кажется, что перекрытие Ормузского пролива — ключевого маршрута для транспортировки энергоресурсов — должно привести к:
-дефициту газа на рынке;
-росту спотовых цен на газ;
-повышению котировок фьючерсов (так как инвесторы закладывают в цену ожидания дефицита).
Формально это верно: геополитическая напряжённость и перебои в поставках обычно толкают цены вверх.
Почему фьючерсы могут дешеветь вопреки ожиданиям?
Однако рынок — это не только текущая ситуация, но и ожидания, расчёты, действия разных игроков. Вот ключевые причины, которые могут объяснить отрицательную динамику фьючерсов на газ:
Ожидания рынка vs реальность. Фьючерсы отражают не текущую цену, а ожидания относительно цены в будущем.
Если рынок считает, что:
-конфликт будет локализован и не приведёт к долгосрочному нарушению поставок;
-альтернативные маршруты или запасы компенсируют дефицит;
-дипломатическое урегулирование снизит напряжённость, —
то фьючерсы могут не расти или даже падать.
Избыток предложения на других рынках. Рост добычи в других регионах (например, в США или России) или увеличение запасов СПГ (сжиженного природного газа) может компенсировать сокращение поставок из зоны конфликта.
Снижение спроса. Экономический спад в ключевых регионах-потребителях (Европа, Азия) может снизить спрос на газ, перевешивая влияние геополитических рисков.
Спекулятивные факторы:
-фиксация прибыли крупными игроками после первоначального роста;
-маржинальные требования и принудительное закрытие позиций;
-хеджирование рисков другими участниками рынка.
Особенности фьючерсного рынка:
Контанго и бэквордация. Если спотовая цена ниже фьючерсной (контанго), то со временем фьючерс будет дешеветь, приближаясь к спотовой цене.
Стоимость хранения и финансирования. Фьючерсная цена учитывает стоимость хранения, транспортировки и финансирования. Если эти затраты снижаются, фьючерс может дешеветь.
Ликвидность. Низколиквидные контракты могут демонстрировать волатильность, не связанную с фундаментальными факторами.
Валютные факторы. Если фьючерс номинирован в долларах, а курс доллара растёт, то для инвесторов в других валютах актив может дешеветь в пересчёте на их валюту.
Рыночные манипуляции и алгоритмы. Высокочастотные трейдеры и алгоритмические системы могут усиливать краткосрочные движения цен, создавая ложные сигналы.
Реакция на новости. Иногда рынок «отрабатывает» новость заранее (на слухах), а когда событие происходит, наступает коррекция.
