Разобрали новый выпуск коллектора АСВ: 25 сентября книга заявок на 600 млн руб., индикация купона 24%, выглядит неплохо относительно других коллекторов
При купоне 24% выпуск даёт небольшую премию к старым бумагам эмитента. При ежемесячной выплате это около 26,8% эффективной доходности, на 0,4-0,7 п.п. выше торгующихся выпусков АСВ. (если по итогам книги купон снизят до 23% и ниже, премия исчезнет, и проще будет купить старые выпуски на бирже)
Среди коллекторов АСВ платит больше тех, у кого рейтинг выше. ПКБ торгуется под 17-18%, Филберт около 22%, АйДи Коллект под 22,5-23,5%, Интел Коллект под 25%. Дороже только СЗА, 28-29%.
Коллекторы входят в число немногих секторов ВДО, где бизнес работает против цикла. Долги покупаются за 7-18% от номинала, рынок консолидируется, и дефолтов по публичному долгу у профессиональных коллекторов, по данным Эксперт РА, пока не было.
Бизнес АСВ растёт и платит по долгам без сбоев. Выручка за три года выросла в 2,3 раза, до 2,8 млрд руб., прибыль 2025 года 289 млн, первый выпуск погашен в августе точно в срок. Отчётность проверяет ФинЭкспертиза, четвёртый по выручке аудитор страны.
За премию в доходности приходится принимать высокую процентную нагрузку. За последние 12 месяцев прибыль от продаж покрывала проценты примерно в 1,5-1,6 раза, а активы больше капитала в 5,8 раза. Беспроцентный заём материнской компании на 109,5 млн руб. тоже в минус.
В разборе: отчётность по кварталам, структура долга, календарь выплат и сравнение с пятью другими коллекторами. Все цифры по эмитентам обновляются на карточках Frontier.