​​Разбор нефтяного сектора в 2026г и рынка Венесуэлы.

Потихоньку будем разбирать произошедшее за новогодние праздники: похищение Мадуро, геополитика, моя стратегия и главные идеи на 2026г. Главное, оставайтесь в эфире :)

1)Что значит похищение Мадуро?

У Венесуэлы самые большие доказанные запасы нефти, но с ньюансами. Тут находится 19,4% или 303 млрд баррелей, после них идут саудиты с 17%, а у России всего 6-7% или 80 млрд баррелей.

Очевидно, почему Трамп в первую очередь пошел за Мадуро)

Но есть нюанс: при президенте добыча очень сильно упала, страна добывает всего 1 млн бар/сутки в то время как раньше добывала в 3-4 раза больше. Проблема в том, что инвестиции в страну не были использованы эффективно и текущей инфраструктуры для добычи недостаточно для увеличения добычи.

Т.е для того, чтобы тут ускорить скорость добычи - нужны миллиардные инвестиции. Вторая проблема в том, что себестоимость добычи нефти тут не будет даже близка к саудитам или Россиянам, т.к тут находится тяжелая нефть, которая дороже и в добычи, и в логистике. Грубо говоря, тут можно добиться себестоимости в 60$, но выгодны ли инвестиции при таких вводных учитывая, что Brent уже недалек по цене от этих значений.

Потребуется время, чтобы США придумали как тут добывать нефть дешево и выгодно.

Единственное, что может сделать США - перенасытить рынок нефти добывая часть себе в минус для того, чтобы сделать рынку хуже (в том числе России) - этот риск гипер важен.

2)Наша нефтянка

При таких вводных в России практически не остается идей, ибо стоимость рублебочки достигла 3400 рублей (Brent 63$ + дисконт на Urals в 20$ + курс доллара в 79), для понимания: за 2025г средняя ~5200, за 2024 - 6600.

А)Лукойл:

сейчас отсекся дивиденд, а дальше - компанию не под что покупать. Во втором полугодии дивиденда может не быть, ибо с такой бочкой тут может не быть FCF, которая является базой для выплат.

Компания стоит 10 прибылей, это выше средней. Плюс осталась неопределенность относительно зарубежных активов. Здесь даже интересен шорт (лично для меня) с учетом отскока от ноябрьского дна на 1000 руб.

Интересно брать ниже 5000

Б)Роснефть

Также стоит 10 прибылей и хоть последние санкции от США не так сильно ударили по компании - она более привязана к добыче, чем Лукойл, т.е рост и падение рублебочки здесь более чувствительно. Таргетирую около 7-8% дд тут при условии, что будет небольшая девальвация.

Покупать интересно ниже 380.

В)Башнефть

Тут МОЖЕТ быть идея из-за низкой базы, компания стоит 2,3 прибыли и разжатие маржи в случае роста рублебочки будет быстрее, чем в Лукойле, а апсайт больше, чем в Роснефти (так как бумага менее тяжелая).

Ну и интересен скорее преф, так как тут может и дивиденд организоваться. Условно, я готов купить бумагу ниже 1000 при девальвации или росте нефти, понимая, что эффект тут будет более быстрым.

Но в моменте, пока такого эффекта не случилось - около 800 интересно.

Г)Сургут префы

Тут уже есть идея! Низкое закрытие доллара в прошлом году создает низкую базу для дивиденда в этом, при неизменном курсе дадут 4,4 рубля - это уже 10% дд. Каждый рубль ослабления дает ~0,35 руб дивиденда, т.е курс в 90 рублей почти удваивает доходность. Если будет 100 рублей - 28% доходности получаем.

При этом сильно вряд ли упадём учитывая, что дивиденд тут не будет околонулевой, а девал рано или поздно настанет.

Д)Транснефть

Это квазиоблигация: по 1400 уже джуса может не быть, тут менее 13% дд, хоть и ставка падает. Риск лишь в том, что индексация тарифов может не быть такая мощная каждый раз, поэтому тут, если коротко, покупать при текущих вводных интересно ближе к 1350.

Я свою позицию продал.

Татнефть, Газпромнефть я пока не взял в связи с тем, что не вижу там идеи пока что совсем, пока не будет сдвигов в рублебочке, а если они и будут, то, что я описал выше - актуально.

Следующий сектор, который я планировал разобрать - банковский.

Но мне важно видеть ваши комментарии и реакции для того, чтобы я понял, что вам это нравится и нужно, чтобы начать 2026г со стратегией.