IPO Базис - обзор и мое мнение по участию

Всем добрый день! Немного заболел и выпал из строя (об этом расскажу позже), а пока не могу пропустить обзор предстоящего и крайне интересного IPO

Ставка снижается, рынок оживает, и на $MOEX снова пошли размещения новых компаний. В я не заходил, Глоракс также пропустил, т.к на рынке есть альтернативы интереснее.

Теперь — Базис. О нём я уже писал несколько раз. Что думаю сейчас?

Сначала основные параметры сделки, затем мое мнение. Основные условия:

— Оценка после размещения: 17–18 млрд руб.

— Объём продажи: ~3 млрд руб. (примерно 1/5 компании)

— Формат: cash-out

— Доступно неквалифицированным инвесторам

Сбор заявок: до 9 декабря

Самое главное, если решите податься большим объемом не делайте это с помощью 10 и более заявок (даже с разных брокеров), иначе получите нулевую аллокацию

1. Оценка

Первоначальный диапазон был 15–25 млрд руб., но компания решила выйти по нижней границе — без излишней жадности. Дорого это или дёшево?

P/S 2025 ≈ 2,5х

EV/EBITDAC 2025 ≈ 9,5х

Мультипликаторы в моменте, примерно на 30% ниже среднего по IT-сектору, без учёта темпов роста бизнеса на уровне 50–60% ежегодно. Учитывая рыночную конъюнктуру, размещение выглядит с хорошим дисконтом, на мой взгляд

2. Cash-out

Деньги от размещения не поступают в компанию. Формально ей они и не нужны — бизнес прибыльный и растущий.

Часть пакета продают «российские ИТ-холдинги». Мажоритарий — РТК-ЦОД (дочка $RTKM) — в продаже не участвует, полностью сохраняя долю.

Я не в восторге от формата cash-out: новые деньги могли бы стать топливом для ускорения роста. Но на фундаментальную инвестиционную идею это, строго говоря, не влияет.

3. Макроконтекст IT-отрасли

Последние два года рынок прошёл путь от IPO-презентаций «иксы неизбежны» до падения котировок на 40–50%. И это при общем тренде на импортозамещение.

Причины известны и самое главное, что стоит добавить — при таких причинах это нормальное явление для любого бизнеса (если у вас есть бизнес, то вы явно понимаете)

Что касается причин:

— сжатие спроса, давление на экономику, сложности с разработкой, рост конкуренции.

Но те же $POSI или $ASTR всё-таки «иксы» показали.

Я думаю, что на фоне смягчения ДКП и продолжающегося ужесточения политики в сфере цифровой независимости у отрасли, на мой взгляд, впереди ренессанс.

Как думаете, WA, FaceTime и даже Roblox уже блокируют, а в критической IT-инфраструктуре иностранные решения оставят? Очевидно — нет.

Итог: Размещение мне нравится. Структура сделки, оценка, сектор — всё складывается в рабочую возможность.

Лично я планирую участвовать на 1 000 000 рублей и подам заявку 8–9 декабря. Планируете ли вы участвовать в данном размещении? Можете написать свое мнение в комментариях.