​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:

Особой волатильности не было из-за выходных в США и Китае, в валюте движений тоже не было (после доп. продаж Минфином юаней перед китайским НГ).

До 2800 не дошли и снова закрываемся у 2780.

Сегодня состоится 1 день переговоров в Женеве, рынок к нему скептичен. Ждём заявлений.

Доллар: возвращение на биржу?

Мосбиржа возобновила торговлю долларом, но с нюансом - теперь это внебиржа и фактически производственный инструмент (доллар нельзя вывести и обналичить).

Это что-то типо вечного фьючерса без фандинга и плеча, но без понятного ценообразования.

Поэтому, это скорее нейтрально для рынка, хотя если спрос будет - могут быть доп движения в валюте и позитив для Мосбиржи.

Акции:

1)Яндекс: всегда на коне

Акции вчера выросли выше 4900, а уже сегодня выходит отчет за 2025г и 4кв.

По консенсусу:

-Выручка 1,44 трлн (+31% г/г)

-EBITDA 279,9 млрд (+48% г/г)

Я жду отчета чуть лучше прогноза, но и фикса на факте (ибо покупали под отчет).

При таких вводных Яндекс может стоить 8,2 EV/EBITDA 2025г и 7Х 2026г. Это все еще привлекательный мультипликатор, главное, не замедлять темп роста: за счет ИИ и перекидывания инвестиций с поиска на более мелкие направления Яндекс остается «кэш-машиной».

Причем очень крутой перформанс был в 4кв, скор. EBITDA может вырасти в 1,7 раза.

Также может быть снижение FCF из-за более крупных инвестиций в развитие.

Акции немного сократил, готов возвращать позицию в районе 4500-4600.

2)ЮГК: выбился из тренда

Компания на прошлой неделе отчиталась операционно за 2025г:

-Производство золота 12 тонн (+13% г/г)

И вроде все ок, но в 2023г было больше (13 тонн) - компания не растет операционно, хоть и рост цены на золото помог. Проблема в том, что Уральский хаб так и не может восстановиться после остановки + случается много ЧП на производстве, что не дает стабильно работать.

Таким образом, компания провалила гайденс выхода на IPO в 2 раза (прогнозировали 24 тонны добычи - получили 12).

Прогноз на 2026г - 12,5-14. Если попадут хотя бы в нижнюю границу при продолжении роста золота - еще норм, но я напомню, что нужно ждать оферту и раскрытие нового владельца. Если покупать, то ниже 0,72.

3)БСПБ: гейм чейнжер!

Банк отчитался по РСБУ и объявил, что доплатит то, что не доплатил в 2025г за 1ПГ + будет стабильно платить 50% от прибыли. Таким образом получается 27 руб за 2ПГ 2025г (с учетом доплаты) - это 8% дд. Ну и в 2026г заработают 35-45 руб дивиденда или 10-14%дд.

За 2025г отчет получился:

-Чистый проц. доход 74,4 млрд руб (+5,9% г/г)

-Комиссионные ₽12 млрд (+3,1% г/г)

-ЧП 37,4 млрд (-26,5% г/г)

По гайденсу, 2026г будет похож на 2024 (35 млрд руб ЧП) - при таких вводных банк дороговат даже с учетом такого доп. дивиденда и радости рынка.

Из хорошего: резервы пока не вызов, они низкие, а тенденция на снижения прибыли сломлена.

Покупать по 300 интересно боле менее

4)Газпром: все мифы остаются мифами.

Алексей Миллер продлил полномочия в Газпроме на 5 лет - за его последний период было очень много новостного шума о его уходе, но нет.

Как правило, уход менеджмента, который работает только в интересах государства, а не миноритария - позитив для рынка, поэтому на любых слухах мы росли.

Сейчас важно понимать, что Газпром еще на 5 лет останется с той же бизнес-моделью, тратами и «не интересом» радовать нас, миноритариев.

Но и акции «на дне» и покупать их по 115-120 мне также интересно, как и ранее. Это хорошая ставка на мир в моменте, но скорее спекулятивная

Итоги:

Если прорывов в Женеве сегодня-завтра не будет - можем упасть в зону к 2750. Смотрим отчет Яндекса и переговоры, рыночный фон остается умеренно-позитивным после заседания ЦБ, ну и банки с ОФЗ действительно пошли в рост (по этим идеям писал в посте после заседания в пятницу).

Особо ничего не делаю, кроме локальных ребалансировок.

Отличного дня, друзья!