​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи закрылся в нуле:

Прошло заседание ЦБ в рамках которого был дан мягкий сигнал и снижена ставка на 0,5% (что очень хорошо учитывая последние события):

-ЦБ видит замедление экономики

-Рост доллара не повлиял на решение ЦБ

-События в Иране могут повлиять на решения, если инфляция будет ускоряться

-ЦБ рассматривал не только снижение на 0,5%, но и оставление и даже -1%

-Изменение бюджетного правила продолжает обсуждаться и не останавливается: снижение расходов бюджета будет дезинфляционным фактором - это заставит ЦБ снижать ставки быстрее (и сам ЦБ это подтверждает!)

Считаю, что 26248 и Сбер все еще мега топ ставки к концу года)

Иран-США продолжается:

-Команда Трампа начала говорить о том, как будут выглядеть мирные переговоры через Уиткоффа и Кушнера. Сделка будет начинаться с открытия Ормузского пролива, но Иран пока непреклонен.

-При этом если Иран не откроет пролив в течении этих 2х суток, США грозит нанести самую большую аттаку как на энергоносители, так и на другую важнейшую инфраструктуру.

Акции:

1)Х5: стоит ли покупать?

-Выручка 4,64 трлн (+18,8% г/г)

-Чистая прибыль 94,8 млрд (-13,9% г/г)

-EBITDA 273,1 млрд (-8,5% г/г)

Падение чистой прибыли г/г было ожидаемым, но есть нюанс: вырос долг, хоть и компания снизила расходы на 2,2% от выручки.

Общий долг 406 млрд (vs 288 млрд в 2024г), чистый 228,5 млрд вырос несильно г/г, при этом капитал снизился: P/PV = 7,5x, поэтому считаю, что дивиденд будет заплачен по нижней границе (ближе к 100 руб). Компания стоит 8 прибылей, что в моменте не супер привлекательно, хоть эмитент и очень надежный.

Байбек не рассматривают и дали достаточно консервативный прогноз на 2026г:

-Рост выручки 12-16% (меньше, чем в 2025г)

-Рентабельность EBITDA 6%

-ND/EBITDA 1,2-1,4x

Из факторов переоценки вверх: продать казначейский пакет за дорого.

Ниже 2400, в целом, в долгосроке интересно.

2)Мосбиржа: переход на ЕТА.

Теперь срочный рынок будет отличаться от привычного нам.

Теперь клиринга в 14:00 и 18:50 по мск не будет: торги фьючерсами будут просто продолжать торговаться: начисление или списание вариационной маржи будут после закрытия сессии (в период с 23:50-0:30) - вечерняя сессия теперь относится к текущему дню.

В целом, новость хорошая:

-вы всегда к ночи уже рассчитаетесь с биржей.

-остановок на клиринг днем и вечером не будет и торговый день будет больше на 20 мин

-Вечерняя сессия стартует на 5 мин раньше (в 19:00)

3)Лукойл:дивиденд и отчет.

Компания отчиталась за 2025г по МСФО и дал рекомендацию по финальным дивидендам.

278 руб или 4,8% доходности получилось, последний день для получения - 30 апреля. Это чуть лучше общих ожиданий рынка, но сам отчет мне не понравился (поэтому считаю, что дивиденд на особо «полезен» компании сейчас).

Отчет:

-Выручка 3,77 трлн (-15% г/г)

-Скор. EBITDA 1,03 трлн (-28% г/г)

Получили чистый убыток 1,06 трлн, если брать убыток от прекращенной деятельности в триллион: был списан зарубежный параметр бизнеса. Без учета этого фактора заработали 92,5 млрд (vs 792,5 млрд в 2024г).

Ждём отчета за начало 2026г, это отразит деятельность с учетом повышенных цен на нефть ввиду Иранского конфликта.

В целом, конъюнктура улучшается, но без части зарубежного бизнеса тяжеловато.

Стоят 4,2 EV/EBITDA, что чуть выше медианы, поэтому покупать Лукойл = ставить на продолжение конфликта. Как и писал, я надеюсь больше на объеме на покупку в дешевом Газпроме (который выигрывает от европейского газа по 800$).

Ниже 5500 присмотрелся бы к покупке при текущих вводных.

Итоги:

Впечатления от заседания хорошее, был дан мягкий сигнал: дивидендные истории продолжают оставаться интересными. Индекс почти 2900: растущая нефть и смягчение ДКП может помочь расти дальше, но без прорывов.

Неделя на отчетности не такая насыщенная, но скорее волатильная.

Отличного дня, друзья!