​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,3%:

Состоялся финальный день переговоров в Женеве, подробностей нет (из-за закрытости встречи), но понятно, что прорыва сейчас нет.

Зеленский анонсировал скорую дату новых переговоров, в общем - договорились договариваться снова.

Рынок держится неплохо на данных по инфляции и общем спокойном новостном фоне.

Нефть растет на фоне эскалации конфликта Ирана и США после переговоров которых сторонам становится понятно, что компромисс не найти. Brent > 70$, это в моменте помогает рынку вместе с ростом курса (как и писал вчера - лонговать Юань от 11 не самая плохая идея).

Инфляция: разовые факторы ушли

С 10 по 16 февраля инфляция 0,12% - это самый низкий показатель с начала года, а годовая инфляция замедлилась до 5,87%.

Все хорошо и на рынке ОФЗ: Минфин разместил ОФЗ 26254 на 255.19 млрд руб при спросе 289.09 млрд руб

средневзвешенная доходность – 14.73% годовых.

Для понимания: до заседания ЦБ (неделю назад), банки не хотели брать доходность 15,3%, а сейчас сметают мЕньшую.

Такие вводные позволяют ЦБ снижать ставку в марте и далее.

Кстати, сегодня Путин позвонит Набиуллиной поговорить про ДКП, это интересно!

Акции:

1)ВТБ: слухи слухи

В кулуарах Уральского форума Костин ответил на вопрос журналисту про дивиденды:

А)«У нас непростой диалог с ЦБ, который заинтересован в большей капитализации банка».

Если объяснять просто, то ввиду ужесточения нормативов достаточности капитала, ЦБ заставляет платить меньше дивидендов, чем хочет компания (ЦБ хочет 25% от ЧП, банк 35%+, а государство хочет 50%, ибо ему нужны деньги, чтобы пополнять бюджет).

Б)«Мы считаем, что надо платить дивиденды хотя бы на уровне доходности депозита» (перефразировано).

Это намекает скорее на 25% от ЧП или 13-14% дд, что круто (особенно, если и так платить дальше будут), но может расстроить рынок после такого эйфорийного пампа.

Имхо, при дешевизне Т и Сбера деньги могут перетекать туда из ВТБ на факте отчета в 20х числах февраля (ну и там возможно объявят сколько заплатят).

2)ДомРФ: а ведь реально успешное IPO.

Компания отчиталась за 4кв и 2025г:

-Чистая прибыль 89 млрд руб (+35% г/г)

-ROE 21%

Отчет лучше ожиданий, но были и разовые эффекты по типу продажи части земельного фонда и пониженного налога на прибыль (на 2025г)

Таким образом, рисуется 246,9 руб на акцию за год или 11,4% дд.

Дали гайденс почти на 10 лет по росту активов: к 2035г до 17,5 трлн руб, при ROE 20%+ каждый год.

Сейчас банк стоит 3,8 P/E 2026г, что вполне гуд, как и P/B = 0,75x.

Один нюанс: цена компании сильно оторвалась от более понятного сбера (он дает сейчас 12% дд 2025г и почти 13% на 2026г).

На откате компания интересна, но сейчас дешевле сбер.

3)Самолет: все-таки немного помогут!

Вчера вечером вышла статья от Коммерсанта о том, что государство отказало в денежной помощи самолету, но уже завтра вынесет решение по косвенной помощи.

Вынесена помощь в возвращении компании изъятых активов - жилого комплекса «Квартал Марьино» на 855 тыс. кв. м.

Их оценка составляет 30 млрд руб - это покрыло бы пол года процентных платежей компании.

Очевидно, это лучше, чем ничего!

Я держу небольшую часть их 14го выпуска облигаций, ибо как флоатер он оценен недорого.

Итоги:

Индекс закрылся у 2780 показав силу, но драйверов для роста сейчас - нету. Поэтому важно понимать, что депрессия на рынке не закончилась, хоть и ЦБ сильно смягчился.

Думаю, основной цикл роста рынка начнется во 2ПГ 2026г, но и сейчас есть компании, которые не зависят от геополитики, генерируют кэш в кризис, платят интересный дивиденд и растут.

Условный сбер и ОФЗ 26248 при снижении ставки до 13% к концу года дадут 30-40% доходности.

В остальном, я пока ничего не делаю.

Сегодня отчитается софтлайн.

Отличного дня, друзья!