Еще совсем недавно казалось, что инфляция постепенно возвращается под контроль, а Банк России сможет продолжить снижение ключевой ставки. Но появился фактор, который способен серьезно изменить этот сценарий.
🔥 Речь идет о топливе.
Центробанк впервые открыто признал: нынешний рост цен на бензин и дизель может оказаться гораздо более долгим и болезненным для экономики, чем в предыдущие годы. И именно этот риск теперь будет учитываться при принятии решений по ключевой ставке.
На первый взгляд может показаться, что подорожание топлива касается только автомобилистов. Но в экономике все устроено намного сложнее.
🚛 Бензин — это один из главных элементов себестоимости практически любого товара. Дорожает доставка продуктов, увеличиваются расходы производителей, растут затраты логистических компаний. В итоге дополнительные издержки постепенно перекладываются на покупателей.
Именно поэтому рост стоимости топлива способен разгонять инфляцию даже тогда, когда остальные цены начинают стабилизироваться.
Есть еще один важный момент, на который обратил внимание Центробанк.
📊 Стоимость бензина напрямую влияет на ожидания населения. Когда люди регулярно видят новые цены на заправках, они начинают ждать дальнейшего роста стоимости практически всего остального. А ожидания — один из самых мощных факторов инфляции.
Если бизнес уверен, что расходы продолжат увеличиваться, он заранее поднимает цены. Покупатели, в свою очередь, стараются приобрести товары раньше, опасаясь новых подорожаний. В результате инфляция начинает подпитывать сама себя. Именно этого сценария сейчас опасается регулятор.
На этом фоне особенно интересно выглядит вывод Банка России.
Если давление со стороны топливного рынка сохранится, ключевая ставка может оставаться высокой значительно дольше, чем рассчитывал рынок.
Иначе говоря, цикл смягчения денежно-кредитной политики может замедлиться.
Напомню, в июне Центробанк уже в девятый раз подряд снизил ставку, доведя ее до 14,25%. Многие инвесторы рассчитывали, что дальнейшее снижение продолжится достаточно быстро. Теперь такой уверенности стало гораздо меньше. Тем более что проблемы на топливном рынке пока не исчезли.
В конце июня ограничения на продажу бензина в той или иной форме действовали уже более чем в 50 регионах России. Причиной власти называют сложности с поставками топлива, связанные с атаками на объекты топливно-энергетического комплекса.
💡 На мой взгляд, сейчас инвесторам стоит внимательно следить не только за инфляцией, но и за ситуацией на рынке топлива.
Именно она может стать одним из ключевых факторов для будущих решений Банка России. Если стоимость бензина продолжит расти, ожидания более быстрого снижения ставок могут снова сместиться вправо. А это уже напрямую влияет на рынок облигаций, стоимость кредитов, ипотеку, прибыль компаний и, конечно, на фондовый рынок.
👀 Получается интересный парадокс. Еще недавно главным фактором инфляции считался высокий потребительский спрос. Теперь же все большее значение приобретают проблемы предложения — рост производственных и транспортных издержек.
Именно поэтому ближайшие месяцы могут стать гораздо сложнее для денежно-кредитной политики, чем многие ожидают сегодня.