🎺 Недопонятый гений? Транснефть $TRNFP

Вышел отчет (за 4 кв и 2025 год), который многие могли не совсем верно понять посмотрев лишь на оболочку. Что произошло и какой будет дивиденд? Разбираемся:

———

💰 Выручка за 4 кв 2025 года составила 360 млрд руб, снизившись относительно 362 млрд г/г, - это объясняется снижением объёмов продаж собственной, не маржинальной нефти. Суммарно за 2025 год выручка выросла.

🧩 Главное, что не понравилось рынку - это убыток по чистой прибыли в 4 квартале.

— Рост налоговой нагрузки, высокая ключевая ставка в течение 2025 года и снижение грузооборота привели к признанию убытка от обесценения внеоборотных активов в сумме 98 млрд руб.

— Этим фактором и объясняется снижение прибыли, но главное - данные обесценивания не входят в див.базу, и чистая прибыль на них корректируется.

— В итоге мы имеем чистую прибыль около 292 млрд за год и 59 млрд за 4 квартал (в любом случае есть снижение г/г).

———

😐 Есть серьёзный риск и возможные проблемы с безопасностью инфраструктуры компании. Пожары и удары - текущая реальность.

— Данный риск прогнозировать полноценно сложно, но из-за этого прокачка в 1 полугодии 2026 года вполне может снизиться.

— Часть этого эффекта будет нивелировано за счет перераспределения прокачки и, конечно, - индексации тарифов.

💼 Итого: дивиденд за 2025 год выходит около 200 руб или 14,5% на акцию.

— В 2026 году дивиденд жду на уровне 2025, но в то время и ключ.ставка уже будет другой.

———

🫖 Отчет вышел неплохой, но инфраструктурные риски могут потрепать как бизнес, так и акционеров.

— Для долгосрочных инвесторов тут адекватная и постоянная дивидендная доходность.

— Бумага не раз была моим фаворитом к покупке на больших коррекциях рынка 🤝