​​Утренний обзор: что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи упал на 0,5%:

Валюта упала на 0,5% не удержав поддержку в 11.3 (ниже важнейшая зона покупок у 11-11.1 и 10,7-10,8).

В субботу состоялись первые прямые переговоры между США и Ираном с 1979 года, но они провалились.

Иран отказался дать обязательство на НЕ разработку ядерного оружия и обогащения урана.

Во время перемирия на переговоры Трамп начал пытаться устанавливать свои правила, мол, он освободит пролив от мин и откроет его сам, теперь начинает блокаду пролива и закрывает его на неопределенный срок. Нефтянка ракетит опять)

Вероятно, опять сюда пойдет вся ликвидность рынка.

Акции:

1)Газпромнефть: какие могут быть дивиденды?

Компания отчиталась за 2025г:

-Чистая прибыль 246 млрд руб (-48,7% г/г)

-Свободный денежный поток 21,8 млрд (но если брать скор. FCF - он отрицательный vs положительный в 2024г)

В отчете, как и в Транснефти есть обесценения, без них заработали 326 млрд, но это все равно сильно ниже 2024г.

Сейчас ситуация стала лучше и при средней рублебочке 5500-6500 могут заработать 496 млрд руб (просто вернутся к уровням 2024г) - но это 5 P/E и 60-70р.

За 2ПГ 2025г жду 13-15 руб на акцию, это 2,5-3% дд, до этого чуть больше заплатили за 1ПГ.

Идея может быть лишь в том случае, если верить, что цены на нефть будут оставаться высокими весь год, но в таком случае, имхо, тот же Лукойл интереснее, а на Газпромнефть можно поставить через Газпром, который выигрывает от высоких цен на газ TTF.

2)Совкомбанк: параметры размещения дочки.

B2B-PTC размещается уже 17 апреля, в пятницу увидели параметры.

112-118 руб за акцию или 20-21 млрд руб капитализации (ожидания по рынку были 30-40 млрд).

Это очень дешевые мульты: 6,9 прибылей, 5,3 EV/Ebitda - среди всего ТМТ и IT это одна из самых дешевых компаний и выходит она под эгидой совкомбанка (хотя её влияние в капитал совка небольшое: всего 2-4%, ибо размещают 11,5% акций или 2,3 млрд, что немного).

Скорее всего спрос на IPO будет большим, увидим даже аллокацию, но сейчас это реально единственный способ хоть как-то выйти - выйти дешево.

Что еще важно, тут большая див доходность: в 2025г направили 89% от ЧП или 16% дд.

Предварительно буду участвовать, хоть меня больше смущает почему Совкомбанк попросту не растет: неужели кто-то выходит из доли?

3)SFI: БОЛЬШОЙ дивиденд!

Компания продолжает выводить деньги через дивиденд и рекомендовала 172 руб выплаты (отсечка 14 мая).

Это фактически весь свободный кэш, что есть у компании и на балансе остается ВСК (страховой бизнес, который за 2025г уменьшил чистую прибыль на 50%) и Мвидео (еще более проблемный бизнес).

ВСК продать не смогли, поэтому пришлось платить то, что есть. Здесь важно понимать, что это тоже разовый дивиденд: заплатили то, что было.

Сейчас на балансе компании активов на 550-600 руб (я бы оценивал с холдинговым дисконтом в 500 руб), но акции разгоняют просто из-за факта выплаты.

Компания очень честно и красиво поступила по отношению к миноритариям сделав выкуп, дав полный див за Европлан (реально крутой бизнес, что у них был) и давая нам все, что есть на балансе. Но эпоха уходит и сейчас акции очень дорогие (даже чуть вспоминается Лензолото, которое покупали, когда они просто выводили деньги дивидендами, а бизнеса там не было).

Итоги:

Через 2 недели состоится заседание ЦБ: инфляция в марте 0,6% vs 0,73% в феврале, под ставку может какие-покупки пойдут.

На рынок скорее было давление и из-за вышедшей новости о разовом налоге 20% на сверхприбыль, может оно уйдет и от 2700-2720 увидим отскок.

Уже на этой неделе можем узнать дивиденд по ВТБ! Будет интересно

Отличной недели, друзья!

P.S: поздравляю с прошедшими праздниками пасхи и Днём космонавтики!