🧩 Рождение нового Озона? $OZON часть 1.

За 2025 год компания значительно изменилась.

— Переехала в РФ, выплатила первые дивиденды, вышла на стабильную операционную прибыль, - но за всем этим вскрываются и нюансы.

— Разберемся в нескольких частях обзора. Может Озон переоценен?

———

🤝 Результаты за 4 квартал:

- GMV вырос до 1,3 трлн на +33%. Темп прироста замедлился с пиковых 52% этого.

Компания стала меньше инвестировать в ассортимент и скидки, сконцентрировавшись на монетизации текущей базы.

—> Выручка выросла на +43% до 309,3 млрд₽.

- скорр. EBITDA составила 43,2 млрд, увеличившись на 157%.

👉 Большую EBITDA по-прежнему приносит маркетплейс, который в этом году вышел в прибыль за счет оптимизации расходов на 1 заказ и повышения тарифов для селлеров.

— 👍 Финтех не отстает и нарастил показатель на 58% за квартал до 18,9 млрд₽.

— Маржинальность по EBITDA составила 14% с пиком внутри года в 17,2%.

Жду рост до 18% в 2026 году как и долю EBITDA от GMV.

Этот показатель показывает зависимость и стратегию компании. То есть куда пойдут усилия: на оптимизацию текущего бизнеса или в расширение - и как раз в 2026 году компания будет избавляться от неэффективности, чтобы получить большую прибыль взамен утраты темпов роста GMV и выручки.

———

🧾 Результаты за год:

- GMV вырос до 4,2 трлн (+45%)

- выручка выросла до 998 млрд (+63%)

- скорр.EBITDA составила 156,4 млрд (+290%). Маржинальность по EBITDA составила 3,8%

- чистый убыток составил 938 млн (против убытка в 59,4 млрд за 2024 год).

—> Компания показывает чистую прибыль уже на протяжение 3 кварталов. Это стало возможно за счет положительной динамики EBITDA.

🔮 Озон за 2026 год ожидает рост GMV на 25-30%, а скорректированный показатель EBITDA - на уровне ₽200 млрд.

— Компания планирует показать чистую прибыль, по моим оценкам может составить более 50 млрд.

— Также в 2026 году планирует запустить автокредитование и свою инвестиционную платформу 👀

💼 Компания вероятно продолжит выплачивать дивиденды, поскольку деньги нужны двум основным акционерам: АФК Система (платить % по гигантским кредитам) и Александр Чачаев (получать отдачу на вложения, расплатиться с ВК и тд).

— Доходность за может составить около 5%.

———

🫖 Отчет вышел хороший, но он уже в цене.

— Компания будет и дальше оптимизировать бизнес ценой утраты темпов роста.

Переход на выплату дивидендов - возможность привлечь новых инвесторов и удовлетворить потребность новых мажоритарных акционеров.

— В следующей части построим прогноз на 2026 год и более детально поговорим о драйверах роста.

👍 Лайк, если было интересно👇