🏦 Итоги ВТБ за 2025

Друзья, сегодня ВТБ отчитался за прошлый год. Отчет получился сильным, несмотря на все трудности.

Хочу разобрать основные моменты 👇

- Чистая прибыль 502,1 млрд руб, минус -8,9% г/г

- Чистые операционные доходы 1,18 трлн руб, +10,4% г/г

- ROE 18,3%

- Чистая процентная маржа 1,4%

- Кредитный портфель 24,5 трлн руб

- Доля NPL (плохих кредитов) 3,5%, покрытие 149%

Несмотря на снижение, прибыль остается на очень высоком уровне. Банк фактически перевыполнил план первых лет стратегии.

Отдельно отмечу, что ВТБ постепенно избавляется от непрофильных активов, стремясь сделать баланс более чистым и прозрачным для инвесторов. При этом банк до сих пор торгуется с существенным дисконтом к сектору и примерно вдвое дешевле своей балансовой стоимости.

Для сравнения, Сбербанк торгуется около своей балансовой оценки. Исторически за ВТБ тянулся шлейф непрозрачности и слабой предсказуемости результатов, но рынок постепенно начинает переоценивать акции вместе с трансформацией бизнеса.

🧮 Из негатива я бы выделил резкий рост резервов. В 2025 году расходы на плохие долги выросли почти в 10 раз, по сравнению с 2024 годом. Меня вообще тревожит ситуация в банковской отрасли. Взять тот же МКБ, где доля плохих кредитов остается запредельной - 28% портфеля. ВТБ как системно важный банк выглядит устойчивее, но дальнейший рост резервов все же может давить на прибыль.

Отмечу, что и возврат на капитал также заметно сократился - с 22,9% почти до 18,3%. Ранее показатель был сопоставим с уровнем Сбербанка, а сейчас уже ниже средних значений по сектору, что, честно говоря, маловато.

⚠️Сейчас главный вопрос для рынка это, конечно, дивиденды и конвертация префов - об этом писал ранее. Ждем новостей, которые и определят дальнейшую динамику акций