РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,35% до 2801 пункта.

Юань упал на 0,57% до 11,756

Нефть осталась на $112,7.

Минфин до 1 июля не будет проводить операций по бюджетному правилу. При текущей нефти, это за более крепкий рубль.

Новость не новая, вчера просто формализовали по датам.

Остается только ЦБ с продажами по 4,6 миллиарда рублей в день.

Ну и выручка от дорого экспорта начинает понемногу доходить до рынка, у нас не только нефть выросла, но и широкая корзина экспорта по типу газу/удобрений выросла на несколько десятков процентов, это тоже за более крепкий рубль. Валютная выручка поступает на рынок спустя месяц-два после продажи товаров, учитывая что весь рост цен начался в марте, высокие цены на экспорт будут плавно доходить на валютный рынок в апреле-мае.

Это тоже фактор за более крепкий рубль,

Rusfar CNY вчера упал ниже 5%, а на максимумах середины марта было под 50%.

Компании:

1)Arenadata: лучшая в секторе

В четверг компания сильно отчиталась по МСФО за 2025 год.

Выручка выросла на 46% г/г до 8,8 миллиардов рублей.

OIBDAC вырос на 31% г/г до 2,8 миллиардов рублей.

NIC (чистая прибыль за вычетом расходов на капитализацию) выросла на 26% г/г 2,8 миллиардов рублей.

Чистый долг отрицательный и равен 3 миллиардам рублей (12% капитализации).

Заплатят не меньше 5,5% ДД, но способны и 11% ДД, если направят всю чистую прибыль на дивиденды.

Компания стоит 8,7 P/NIC 2025 или 7 EV/EBITDA 2025.

В 2026 вырука по прогнозам компании вырастет на 20-40% г/г.

Что дает оценку в 6,7 P/E 2026. Это дешево, учитывая, что компания способна направлять до 100% NIC на дивиденды.

Самая дешевая оценка в секторе производителей програмного обеспечения, средний мультипликатор по сектору в 2 раза выше.

При этом работает в перспективном сегменте облаков - в эпоху ИИ это хороший растущий рынок.

Единственное что не нравится, так это сезонность - до 4кв не понимаешь что происходит в бизнесе, ведь на него приходится до 3/4 выручки.

2)Мать дитя: стабильно хорошо

Выручка выросла на 31,2% г/г до 43,5 миллиардов рублей.

EBITDA выросла на 24,4% г/г до 13,3 миллиардов рублей.

Чистая прибыль составила 11 миллиардов рублей.

Стабильный, защитный и растущий бизнес, с хорошими M&A практиками и постоянными дивидендами.

Поэтому компания стоит так дорого.

Оценка 7,5 EV/EBITDA и 10 P/E 2025, за 2026 P/E 9.

Супер апсайда от текущих не видно.

3)ВТБ: не все так плохо

Компания на прошлой неделе отчиталась по МСФО за 2м 2026.

Чистая прибыль за 2м 2025 упала на 11% г/г до 69 миллиардов рублей.

ROE составил 15,4%.

Норматив 10,9%.

Из позитивного растет чистая процентная маржа до 2,5%, а это хороший знак, ведь регулярная прибыль идет в капитал.

В 2025 было обратная история, когда была высокая доля нерегулярных доходов.

Причем рост ЧПМ продолжится, поскольку ставки по депозитам падают быстрее чем ставки по кредитам.

Ждем дивидендов в середине апреля - жду тут около 33% прибыли и 15% ДД к текущим.

А так важно увидеть МСФО за 1кв 2026 - там должны увидеть в большей степени эффект от того же продажи портфеля или переучета ПО на балансе, все это позволит разгрузить капитал и повысить нормативы.

У меня есть акции банка, думаю над докупкой.

Резюме

Идет борьба за уровень в 2800, пока рынок остается вялым. В валюте пошла нормализация Rusfar CNY - при прочих равных это за более крепкий рубль. Так что там боковик тоже никуда не уйдет.