$RU000A10AZ45
Облигация RU000A10AZ45 (РЖД БО 001P-37R) — это выпуск корпоративных облигаций ОАО «РЖД» с фиксированным купоном. Эмитент — крупнейшая железнодорожная компания России, обеспечивающая перевозки грузов и пассажиров.
1. Основные параметры
Эмитент: открытое акционерное общество «Российские железные дороги» (ОАО «РЖД»).
Отрасль: железнодорожный транспорт.
Ключевые бизнес‑показатели эмитента: по данным за 2024 год, выручка составила 3 трлн рублей, чистая прибыль — 280 млрд рублей.
Дата выпуска: 26 февраля 2025 года.
Дата погашения: 24 августа 2028 года.
Номинал: 1 000 рублей.
Объём выпуска: 28 млн облигаций, или 28 млрд рублей.
Тип купона: фиксированный.
Ставка купона: 19,5 % годовых.
Размер одного купонного платежа: 16,03 рубля (рассчитывается как 121000×19,5%).
Периодичность выплат: 12 раз в год (каждые 30 дней).
Текущая рыночная цена (на 01.04.2026): около 110,97 % от номинала, или 1 109,7 рубля (с учётом НКД — 1 115,58 рубля, НКД — 5,88 рубля).
2. Доходность и ценовые показатели
Доходность к погашению (YTM): около 15,06 % годовых.
3. Кредитный анализ
Ключевые финансовые коэффициенты эмитента:
EBITDA/процентные расходы: по данным за 2024 год, около 5, что свидетельствует о высокой способности обслуживать долг;
доля краткосрочных обязательств: около 25 %.
Анализ долговой нагрузки: структура долга РЖД включает как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. По данным на 2025 год, долгосрочная часть преобладает, что снижает риски рефинансирования. График погашения долга эмитента не имеет пиковых нагрузок в ближайшие годы.
Оценка качества обеспечения: облигация не обеспечена.
4. Ликвидность и рыночные условия
Коэффициент ликвидности: по шкале 0–100 — около 55, что указывает на умеренную ликвидность.
Средний дневной объём торгов (в рублях) за последние 30 дней: около 19,28 млн рублей.
Количество сделок в день (среднее): около 270.
Волатильность цены за последние 3 месяца (стандартное отклонение в %): около 2,5 %.
5. Риски
Кредитный риск: низкий благодаря высокому кредитному рейтингу и государственной поддержке. Долговая нагрузка умеренная, покрытие процентов высокое.
Процентный риск: дюрация — около 1,95 года, что указывает на умеренную чувствительность к изменениям ключевой ставки. Спред к бенчмарку (G‑спред) — около 1,46 %.
Ликвидный риск: умеренный, так как коэффициент ликвидности ниже среднего, а объём торгов не является высоким.
Прочие риски: зависимость от макроэкономической ситуации и государственного регулирования отрасли.
6. Макроэкономический контекст
Влияние ключевой ставки ЦБ РФ: при повышении ставки цена облигации может снижаться, а доходность — расти. Текущая ключевая ставка (около 16 %) уже частично учтена в цене бумаги.
Отраслевые тренды: РЖД как монополист в сфере железнодорожных перевозок имеет стабильные долгосрочные перспективы, но зависит от грузо- и пассажиропотока, а также от государственных субсидий.
Валютные риски: минимальны, так как выручка и затраты эмитента номинированы в рублях.
7. Рекомендации и стратегия
Кому подходит: консервативным инвесторам, ищущим стабильный доход с умеренным уровнем риска.
Оптимальная доля в портфеле: до 10–15 %, учитывая умеренную ликвидность и долгосрочный горизонт.
Горизонт инвестирования: до погашения (24 августа 2028 года), так как оферта отсутствует.
Тактика: держать до погашения, так как доходность к погашению привлекательна при текущих рыночных условиях.
Способы хеджирования рисков:
- диверсификация портфеля;
- использование фьючерсов на ОФЗ для снижения процентного риска.
8. Итоговый вывод
Рекомендация: покупать.
Обоснование:
- высокая кредитная надёжность эмитента (рейтинги AAA(RU) и ruAAA);
- фиксированный купон 19,5 % обеспечивает стабильный высокий доход;
- умеренная дюрация (1,95 года) снижает чувствительность к изменениям ставок;
- стабильная бизнес‑модель эмитента, поддерживаемая государством.
Главный риск, который может изменить рекомендацию: резкое ухудшение макроэкономической ситуации, ведущее к снижению грузо- и пассажиропотока РЖД.