Рассматриваем в деталях отчётность компании за I полугодие 2025 года 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка составила 134,3 млрд рублей, что на 25% меньше г/г (179,5 млрд рублей). Это снижение во многом связано с введёнными в 2024 году санкциями на экспорт алмазов российского происхождения в страны ЕС, США, Великобританию и другие. Однако во втором квартале ситуация немного улучшилась: выручка достигла 68 млрд рублей против 60,8 млрд рублей в 2024 г
Чистая прибыль компании, напротив, выросла — 40,6 млрд рублей против 36,6 млрд год назад. Этот рост обусловлен продажей доли в ангольской ассоциированной компании ГРО «Катока» (доход от сделки — 6,7 млрд рублей), переуступкой прав требования на дивиденды (19 млрд рублей) и снижением расходов по валютным обязательствам
EBITDA за полгода составила 37,1 млрд рублей, упав почти на 50% (с 64,1 млрд рублей). Снижение связано с падением выручки и ростом себестоимости продаж, которая увеличилась до 94,8 млрд рублей (с 114,1 млрд рублей). Однако здесь стоит учитывать, что в 2024 году себестоимость была искусственно завышена из-за высоких запасов алмазов, тогда как в 2025 году их объёмы сократились
📊 Остальные показатели
Долговая нагрузка компании остаётся умеренной. Чистый долг — 61 млрд рублей («Чистый долг/EBITDA» 1,18). Годом ранее этот показатель был почти нулевым (6,3 млрд рублей), но тогда у АЛРОСА было больше свободных денежных средств. Сейчас компания активно рефинансирует долги — например, в апреле 2025 года она разместила биржевые облигации на 350 млн долларов под 6,7% годовых
Денежные средства и их эквиваленты сократились до 60,6 млрд рублей (на конец 2024 года — 81,1 млрд рублей). Это связано с уменьшением депозитов (54,7 млрд рублей против 7,6 млрд рублей в декабре 2024 года) и оттоком средств на инвестиционную деятельность. Например, за полгода компания направила 22,3 млрд рублей на приобретение основных средств, включая машины, оборудование и транспорт
Ещё один важный момент — убыток от обесценения активов. В первом полугодии 2025 года АЛРОСА создала резерв на 8,2 млрд рублей в связи с приостановкой работ на Верхне-Мунском месторождении. Это решение было принято для оптимизации затрат, но оно негативно сказалось на отчётности. Также компания завершила выход из ангольских активов, продав «Гидроцикапа С.А.Р.Л.» с убытком 915 млн рублей
📉 Перспективы
Главный вызов для АЛРОСА — санкции, которые ограничивают доступ компании к традиционным рынкам сбыта. В 2024–2025 годах ЕС, США и другие страны ввели запрет на импорт российских алмазов, а с 1 марта 2025 года начали требовать сертификаты происхождения для бриллиантов весом более 0,5 карата. С 1 сентября также формально вступает полный запрет G7 на российские необработанные алмазы. Всё это вынуждает компанию искать новые каналы продаж, например, наращивать присутствие в Азии и на Ближнем Востоке
Ещё один риск — высокая ключевая ставка ЦБ, которая всё ещё давит на стоимость заёмных средств. Хотя компания сохраняет финансовую устойчивость, ставки несколько замедлили инвестиционные проекты. Например, разработка золоторудного месторождения «Дегдеканское», приобретённого в 2024 году, пока отложена до 2029 года
Из плюсов можно отметить, что цены на алмазы несколько стабилизировались. Также компания активно сокращает издержки — например, консервирует нерентабельные месторождения. Государственная поддержка (например, субсидии) помогает компенсировать часть потерь от санкций
Компания всё ещё сохраняет прибыльность, но пока лишь благодаря разовым факторам, EBITDA же прилично сокращается. Пока алмазный гигант демонстрирует нормальную устойчивость, но краткосрочно и среднесрочно не видится перспектив для восстановления показателей. Помочь может только рост цен на алмазы, отмена санкций и девальвация рубля, но этого пока нет, а значит не считаем бумаги $ALRS привлекательными
Понравился разбор? — 🚀
