Южнокорейские акции торгуются по рекордно низким оценкам, несмотря на рост на 80% в этом году: корпоративная прибыль, обусловленная спросом на чипы памяти для ИИ, опережает рост котировок, сообщает Bloomberg.
Индекс Kospi торгуется всего в 6,4 раза выше прогнозной прибыли — ниже уровней, зафиксированных в период мирового финансового кризиса 2008 года, — после того как консенсус-прогнозы по прибыли составляющих индекс компаний росли 17 месяцев подряд. Главными драйверами ралли стали высокие прибыли Samsung elektroniks и SK Hyniks.
Рост рынка в значительной мере отражает более высокие, чем ожидалось, темпы роста прибыли, а не расширение оценочных мультипликаторов. Аналитики ожидают, что прогнозная прибыль на акцию по Kospi вырастет примерно на 170% в этом году, что станет наибольшим годовым приростом с момента начала отслеживания данных Bloomberg в 2006 году.
Даже после того как южнокорейские акции обогнали многие мировые рынки, они по-прежнему торгуются со значительным дисконтом по сравнению с аналогами. Соотношение цены к прогнозной прибыли Kospi составляет примерно треть от аналогичного показателя тайваньского Taiex, что ряд инвесторов расценивает как привлекательную точку входа.
Не все убеждены, что разрыв в оценках сократится. Часть участников рынка полагает, что инвесторы по-прежнему скептически настроены относительно того, способен ли обусловленный ИИ всплеск спроса на чипы памяти выйти за рамки традиционных циклов подъёма и спада в отрасли. Другие предупреждают, что рост цен на чипы памяти в конечном счёте может снизить спрос, поскольку крупные технологические компании стремятся оптимизировать расходы.
К дополнительным рискам относятся расширение производственных мощностей Samsung и SK Hynix, которое может оказать давление на маржу в случае превышения предложения над спросом, а также усиление конкуренции со стороны китайских производителей чипов памяти. Ряд инвесторов также указывает на высокие коэффициенты цены к балансовой стоимости и PEG как на свидетельство того, что ведущие южнокорейские чипмейкеры уже не столь дёшевы, как предполагают заголовочные мультипликаторы прибыли.
Несмотря на эти опасения, ряд аналитиков считает, что ожидаемые катализаторы, в том числе возможный листинг SK Hynix на американской бирже, могут помочь сократить разрыв в оценках с мировыми аналогами и поддержать дальнейший рост при сохранении положительной динамики прибыли.