⚔️ Добейте оставшихся? Металлурги. Обзор сектора:

Думаю, все уже видели печальные отчеты «Северстали» и ММК за 1 кв. 2026 года. Впрочем, они были более чем ожидаемы, - о подобном давно предупреждал.

— Как дела и что ждет дальше, - разбираемся:

———

🔥 На фоне конфликта на Ближнем Востоке часть мощностей в Иране были остановлены…

— Вроде должно было бы поднять цены? Но… экспорт Китая (крупнейший игрок) на максимуме, а спрос внутри него падает, —> мировые цены остаются под давлением.

РФ-цены из-за отсутствия экспорта имеют премию к мировым.

Плюс крепкий рубль и «просачивание» дешевого китайского материала.

📉 Спрос внутри России? Опять же - падает.

— Многие заблуждаются, что ВПК потребляет настолько много металлопродукции, и тем более «тройки металлургов».

—> Основным «потребителем» является стройка - жилых домов и инфраструктуры, а этот сектор страдает от высокой ключевой ставки, низкой деловой активности и дефицита бюджета.

———

💸 Отрицательный FCF может подтолкнуть компании к финансированию за счет долговых средств + тратам своих кубышек.

Так что уже и процентные расходы начнут расти.

🔮 У всех компаний может снизиться и выручка, и EBITDA за 2026 год. FCF будет чуть поддержан снижением капвложений.

💼 В итоге я не жду за 2026 ни дивидендов, ни улучшения показателей металлургических компаний.

— Как бы такими темпами и долговая нагрузка не стала в них увеличиваться.

———

🫖 Мы на дне цикла, как это принято говорить.

— Но только не понятно, как долго это дно может продолжаться (посмотрите на те же цены на алмазы и Алросу).