Привет, друзья! С Вами Темпсон разберёт последний выпуск проекта "Деньги не спят" Февраль позади, сугробы тают, но на фондовом рынке по-прежнему зима, причем какая-то мистическая.
Мы снова не смогли взять эту чертову отметку в 2800 пунктов по индексу Мосбиржи. Сегодня, в последний торговый день, нас держали под самым закрытием, но нет — 2799, и ни пунктом выше. Уже третий месяц рынок топчется в диапазоне 100 пунктов. Волатильность умерла, все гадают на кофейной гуще: кто же этот "кукл", который не пускает рынок наверх? То ли депутаты в шортах сидят, то ли Миронов со своим налогом на сверхприбыль банков опять настроение испортил. Банки сектор вытянули, нефть пошла, драйверы вроде есть, но — не пускают! Мистика, да и только. Но запомните: перед любой серьезной коррекцией (или ралли) всегда вытряхивают всех. Либо лонгистов, либо шортистов. Так что скоро ждем движа.
Но главное событие недели, перед которым хочется встать на колени и сказать "Аллилуйя", — это наконец-то сдвинувшаяся с мертвой точки тема бюджетного правила. Сколько Вася эфиров этому посвятил, сколько критиковал этот дебилизм с продажей валюты из ФНБ для латания дыр, которые сами себе и создали. И о чудо — Путин собрал экстренное совещание с Силуановым и Набиуллиной, и, судя по всему, "переобувание" началось. Даже Заботкин записал ролик с объяснениями, почему ставку теперь надо снижать.
Суть простая: Минфин собирается менять цену отсечения нефти в бюджетном правиле (сейчас это около 60 долларов). Если ее сдвинут до 45–40 долларов, это будет означать, что продажи валюты прекратятся, и мы увидим совершенно другой курс рубля. Греф уже заявил, что рубль должен быть ближе к 95–100. Сейчас мы топчемся на 77–78, и это переломный момент. Если пробьем 86 за доллар и 12 за юань, то следующие цели — 100 и 14 соответственно. И вот тут начинается самое интересное: выбор между рублевыми и валютными облигациями.
Что брать?
С одной стороны, фиксированные облигации (типа новых выпусков Сегежи под 25% годовых в рублях на 2 года). С другой стороны — квази-валютные облигации (замещайки или валютные бонды) с купоном около 8% в валюте. Если рубль упадет на те самые 20–25%, которые обещает девальвация, то валютные облигации дадут телу 20% плюс купон 8% — итого 28% против тех же 25% у Сегежи. И рисков меньше. Поэтому Вася советует Вам — квази-валютные банды. С осени сам сидит в них спокойный, купоны капают и это главное.
Кстати, про Сегежу. Спрашивали про новый выпуск под 25% годовых. Ребята, сравнивайте: у Сегежи есть валютные бонды с купоном 13–14% в долларах. При девальвации рубля до 95 вы получаете 20% на теле + 14% купона = 34%! Это же элементарная математика.
Что еще по бумагам? Сургутнефтегаз-преф — моя топ-позиция. За неделю +8%, и это только начало. Дивиденды Сургута напрямую зависят от курса рубля. При курсе 120 дивиденд может составить 20–22 рубля на акцию, что дает 40% доходности. Ждем новых вводных по бюджетному правилу — тогда и поймем траекторию.
Отдельно хочу сказать про Озон. Отчет — огонь. Выручка триллион, рост 63%, финтех удваивается, выходят в прибыль. Но меня, как всегда, гложут сомнения. Когда компания становится слишком большой и начинает откусывать кусок пирога у банков, возникают риски регулирования. Плюс селлеры стонут от комиссий. Покупать на хаях стрёмно, но если есть — держите. Сигнала на выход пока нет.
Итог: рынок замер в ожидании. Или мы наконец пробиваем 2800 и летим к 3000 на новостях о перемирии, или получаем ложный пробой и глубокую коррекцию. Но главная интрига сейчас не в индексе, а в рубле и действиях Минфина. Следим за ценой отсечения. Как только цифры объявят, появится четкий вектор движения до конца года.
Хороших выходных и весеннего настроения! Не жадничайте, ставьте стопы и помните: главное — думать о рисках. Ваш Темпсон)))