Привет, друзья! Суббота. Очередная. Российский фондовый рынок в печали. Акции падают, облигации падают, даже настроение упало куда-то между 2700 и 2800 по индексу Мосбиржи. А всё потому, что ЦБ сегодня… ну давайте по порядку.
Эльвира Сахипзадовна vs Reality
Вчера было заседание. Я честно ждал снижения ключевой ставки на 1% — потому что ну блин, инфляция уже пару недель около нуля, люди экономят на всём, бизнес кряхтит, Наш Главный сказал НЕЗАИГРЫВАЙТЕСЬ. Но Набиуллина сказала: «0,5% — и больше не просите».
Она вообще была в ударе. На пресс-конференции Вася наш сидел сзади и всё время улыбался. Но это была не улыбка радости, а улыбка «пипец, я это всё слышу и не могу поверить»
Главный тезис ЦБ: цены растут из-за спроса. Люди слишком много хотят — надо душить их желания. Парикмахерская подняла цены на 30%? Значит, туда ходит слишком много народу, надо повышать ставку. Огурцы стоят 1000 рублей за килограмм зимой? Это потому что вы, сволочи, много огурцов покупаете. Сидите дома, ешьте капусту.
Вася, ну правда, у нас в стране реальная ставка (ключевая минус инфляция) — 10% годовых. Это двойная ставка, как в хорошем баре двойной виски. Никто в мире так не делает. Ни в одной стране. Даже турки, даже аргентинцы так не издеваются над экономикой)))
Процентная ставка: «По 0,5% каждый раз, пока не надоест»
ЦБ снизил до 14,5% (с 15%). Рынок ждал большего. Но Набиуллина боится. Она увидела, как в январе с депозитов вышло 1,6 трлн рублей — и 600 млрд сразу ушли в недвижку и авторынок. Цены на квартиры в Москве за 9 месяцев выросли на 30% в некоторых ЖК. Знаете что? Богатым людям на депозиты за год накапало 20 млн, и им плевать, что квартира стоит 50 или 70. Они купили. А вы, простые смертные, сидите и копите под 11% на два года — и радуйтесь.
Эльвира Сахипзадовна сказала буквально: «Если я резко снижу ставку — спрос хлынет, цены полетят, а я тогда опять буду повышать». Логика железобетонная. Только вот вопрос: когда вы в последний раз видели переохлаждение экономики при безработице 2%? У нас людей нет. Все на СВО или на заводах ОПК. А безработица низкая — значит, экономика, по мнению ЦБ, перегрета. И её надо душить дальше.
Бюджет: дыра растёт, а Минфин занимает под 14,5%
Первое. Дичь невероятная: Минфин на этой неделе размещал ОФЗ под 14,5% годовых. А ключевая ставка — 14,5%. Её только что снизили. То есть Минфин занимает дороже рынка. Это всё равно что пойти в банк за кредитом под 30%, когда у соседа дают под 20%. Зачем? Потому что занят срочно надо, денег нет.
Сборы налогов от малого и среднего бизнеса рухнули на 22% в первом квартале. Дефицит бюджета за квартал — 4,6 трлн (план на год 1,9 трлн ВВП). Нефтегазовые доходы упали в два раза. А ненефтегазовые — тоже падают. Даже после того, как налоги повысили и льготы поубирали.
Что делает ЦБ? Правильно — держит ставку высокой, чтобы «не разгонять инфляцию». А инфляция и так высокая. И будет высокой ещё 3-5 лет — потому что бюджет дефицитный и проинфляционный. Военные расходы не сокращают, социальные тоже. Только вот на льготную ипотеку денег уже нет, на субсидии фермерам — тоже. Вангую огурцы зимой будут по 1500 в следующем году)))
Банки: прибыль космос, а акции не растут
ВТБ отчитался: прибыль за первый квартал выросла в 3,5 раза, до 140 млрд. Совкомбанк из убытка вышел на 16 млрд. Т-банк — в 7 раз. Сбер — 491 млрд за квартал, плюс 21%.
И что? Акции банков не растут. Вася говорит: «Почему, если всё так дёшево, никто не покупает?» Ответ прост: потому что банки сейчас зарабатывают на высоких ставках разово. А впереди — ужесточение нормативов ЦБ по резервам. ВТБ, по словам Костина, нужно дополнительно 700 млрд рублей капитала в 2027-2028 годах. А он за весь год зарабатывает 600. Где взять? Правильно — допэмиссия. Долю государства размоют с 74% до 50%, и миноритариев, как обычно, поимеют!
Кстати, бывший директор «Связь-инвеста» Юрченко скупил в рынке 20% свободных акций ВТБ на $900 млн. Зачем? Может, хочет на совете директоров голосовать против допок. Ну да, ну да. Удачи!
Металлурги: все в говне, дивидендов нет
ММК получил убыток 1,4 млрд в первом квартале (год назад была прибыль 3 млрд). Северсталь: EBITDA упала в 2 раза, выручка на 19%, свободный денежный поток отрицательный. НЛМК — та же песня. Угольщики — всё плохо. Потребление стали в России упало на 15% за первый квартал. Заводы не строят, квартиры продаются хуже, машины дорогие.
Дивидендов никто платить не будет. Поэтому металлурги — мимо.
Недвижимость: «А вы кто такие? Я богатый, я хочу»
Пока вы, простые смертные, считаете копейки, в Москве и Подмосковье цены на квартиры бизнес-класса выросли за 9 месяцев на 30%. Я сам мониторю: ЖК «Сбер Сити» — было 500 тыс./м² летом, сейчас 650. ЖК «Остров» от Донстроя — то же самое. Кто покупает? Те, у кого на депозитах сотни миллионов лежат. Им пофиг, что ипотека 20%. Они вообще без ипотеки берут.
Пока у нас инфляция, недвижимость будет расти. Потому что бетон — единственное, что впитывает и девальвацию, и инфляцию. Падение цен возможно только при четырёхкратном росте безработицы. А безработица 2%. Так что спите спокойно, ипотечники, ваша квартира не подешевеет.
Рубль: Минфин переобулся
Иришка с Васей говорили: «Если рубль укрепится до 75 по доллару, Минфин начнёт покупать валюту». Так и случилось. С мая возобновляют бюджетное правило. Будут покупать около 400 млрд рублей в месяц (20 млрд в день).
Но в мае у нас продажи валюты экспортёрами — до 10 млрд долларов. Поэтому сильно рубль не ослабнет. Так, до 80-81 дойдём. А вот в июне, если продолжат в том же духе, можно и 85-87 увидеть. Главное — чтобы не 65. А то совсем беда.
Геополитическое: все хотят пересидеть Трампа
Европа выделила Украине ещё 90 млрд. Готовятся до 2027 года полностью отказаться от российских нефти и газа. При этом в Германии Люфтганза отменила 20 000 рейсов из-за нехватки керосина. А новое правительство Мерца заявляет, что высоких пенсий больше не будет — денег нет. Социалку режут, а Украине дают.
Орбана в Венгрии убрали (не совсем, но новый премьер не лучше). Надежды на перемирие нет как минимум года три. Трамп, если пролетит на выборах, получит импичмент — и придёт Джеди Вэнс, а к власти демократы, и тогда вообще третья мировая. Закатывайтесь, друзья.
Что делать?
Ответ краткий: ничего. Сидите в облигациях. ОФЗ на 5-10 лет дают 14-14,5% — фиксируйте. Банковский сектор на дивидендах ещё подрастёт (Сбер, ВТБ), но это последний год таких жирных дивов. Потом начнутся допки и ужесточения. Акции покупать нечего — кроме нефтянки с большой скидкой и, может, кое-чего из недвиги (Глорекс на отскоке).
Год двадцать шестой — год облигаций. Печально, но факт. Рынок акций без притока иностранного капитала не вырастет. А иностранцы не придут — самим плохо.
Резюмирую: оптимизма нет. Мы плывём по течению, а течение всё хуже и хуже. Но краха не будет — государство не обанкротится, внутренний долг смешной. Просто будет скучно, уныло и с высокой ставкой ещё пару лет. Единственное развлечение — смотреть, как Набиуллина на пресс-конференциях с каменным лицом говорит, что причиной роста цен на огурцы является слишком активное их поедание народом)))
Берегите нервы и депозиты. Хороших выходных. Всё будет хорошо, но это не точно.
Ваш грустный, но ещё не сломленный Темпсон)))