Предыдущий рекорд продолжался недолго — еще одна неделя, и вот рынок падает уже 17 недель подряд.
Хотя по началу были попытки роста, и акции оттолкнулись ото дна и выросли на 5-7%. Но потом начался конгресс ЦБ, который поставил крест на этих попытках — представители банка сделали такие заявления, что на рынке вновь началась паника.
Причем дело тут не в пересмотре траектории ставки, а в непостоянстве таких заявлений. Сначала глава ЦБ говорит о «пространстве для снижения», потом ее заместитель не видит этого «пространства», а еще один заместитель указывает на новую волну рисков.
Правила игры у нас постоянно меняются — поэтому ни инвесторы, ни бизнес ничего не могут планировать наперед. Это нервирует даже больше, чем возможная пауза в снижении ставки, ведь даже ближайшие полгода выглядят крайне неопределенно.
Все это привело к тому, что рынок долга просто обвалился. Длинные ОФЗ дают уже до 16,5% доходности — последний раз такое было во времена 21%-ой ставки! А если облигации дают такой процент, то кто будет покупать сверх-волатильные акции?
Вообще, у меня все больше складывается ощущение, что ЦБ живет в какой-то своей реальности. В этой реальности он отвечает лишь за инфляцию, а все остальное его не волнует — ни страдания бизнеса, ни дефолты, ни охлаждение экономики, ни проблемы Минфина.
Последнему приходится занимать все дороже и дороже — и это очень бьет по бюджету и государству в целом. А еще это бьет по финансовой стабильности, о которой так печется сам регулятор — получается какая-то шизофрения, когда действия идут вразрез со здравым смыслом.
И пока эта вакханалия не закончится, рынок так и будет страдать. С другой стороны, это дает покупать активы дешевле — тот же Сбер стоит 0,8 капитала, хотя на других рынках при ROE = 25% он бы стоил в 2-4 раза дороже (даже на развивающихся!).
В общем, скидка за неопределенность стала еще выше. Когда-нибудь это обернется премией, но до этого еще нужно дожить — и с нашим ЦБ это превращается в настоящее испытание..
Таков путь российского инвестора — терпеть, но через эти тернии пробиться к своим звездам :)