ВТБ начал предварительный сбор заявок в рамках открытой подписки в SPO – сбор продлится с 16 по 18 сентября включительно
Ранее ВТБ подвел итоги сбора заявок по преимущественному праву – еще до объявления цены размещения собрали заявки на ~7 млрд руб, что позитивно (индикация, что есть спрос). При этом общий объем SPO будет, скорее ~80-90 млрд руб
На наш взгляд (хотя исторически и несколько скептически относились), участие в SPO – это потенциально хорошая возможность взять ВТБ по локально выгодной цене (возможно, с дисконтом к рынку). Ожидаемая дата объявления цены размещения – 19 сентября, верхняя граница цены: 73.9 руб. за акцию
Часто цена на SPO бывает довольно привлекательной/низкой, как например, было в недавних кейсах Озон Фармацевтики и ОВК (размещались по 42 руб и 9.3 руб соответственно)
ВТБ привлекательно смотрится на фоне факторов:
1. Дали гайденс по прибыли: 500 млрд руб в 2025 году (-9% г/г) и 650 млрд руб в 2026 г. (+30% г/г или +18% к 2024 году)
2. По итогам 2024 года, как обещали, выплатили ~276 млрд руб дивидендами (~27% див. доходности). За 2025 год тоже обещают выплатить дивиденды
3. ВТБ – бенефициар снижения ключевой ставки – снижение ставки на 1 п.п. увеличивает ROE на 0.5 п.п. за счет снижения стоимости фондирования (ROE за 2025 H1: 20.7%)
4. Исторически торгуется с дисконтом к другим банкам:
- P/E 2025: ~2.1x, против среднего по сектору 4.1х
- P/Book: ~0.4х, против среднего по сектору 0.8х
С учетом возможного дисконта и низких мультипликаторов, SPO потенциально может быть неплохой точкой входа в акции
______
Справочно, вчера обсуждали сделку ВТБ и в целом перспективы банковского сектора с Евгением Коганом и Андреем Бархотой – запись доступна в YouTube и ВК