Сбер: почему банк нельзя разбирать как обычный завод
Когда разбираешь промышленную компанию, привычно смотреть на выручку, EBITDA, долг и свободный денежный поток. С банком такой набор работает хуже: сама природа бизнеса другая.
Поэтому в Сбере, кроме чистой прибыли и ROE, я смотрю минимум на несколько банковских показателей.
Первый — чистая процентная маржа, NIM. Грубо говоря, она помогает понять, насколько эффективно банк зарабатывает на разнице между доходностью активов и стоимостью фондирования.
Второй — стоимость риска, Cost of Risk. Банк может быстро нарастить кредитование и красиво увеличить процентные доходы, но если качество выдач ухудшается, позже часть эффекта съедят резервы и потери.
Третий — доля проблемных кредитов. Она не рассказывает всю историю сама по себе, но помогает отслеживать качество портфеля в динамике.
Четвёртый — достаточность капитала. Банк должен расти не только прибыльно, но и так, чтобы сохранялся запас капитала относительно принимаемых рисков.
Мне нравится, что в карточке Сбера на Мосбирже эти показатели вынесены отдельно рядом с ROE, прибылью и коэффициентом расходов. Это хороший намёк инвестору: оценивать банк одним P/E недостаточно.
Сбер остаётся для меня примером бизнеса, где особенно важно смотреть не на одну рекордную прибыль, а на качество этой прибыли. Хорошая маржа, контролируемая стоимость риска, капитал и эффективность должны работать вместе.
Если одна деталь резко меняется, я бы сначала разобрал причину, а уже потом радовался или пугался заголовку про чистую прибыль.
Всех обнял❤️