РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1% до 2740 пунктов.

Юань упал на 0,81% до 10,98.

Нефть упала на 1% до $105,3.

За прошлую неделю нефть выросла на 15,3%.

Ставка: 14,5%

Регулятор снизил ставку с 15% до 14,5%, но ужесточил прогноз на 2026 с 13,5-14,5% до 14-14,5%.

Консенсус аналитиков ждал снижение на 50 базисных пунктов, но рынок упал.

Почему так произошло?

1)Рынок ждал более мягкого решения. Судя по опросам в многих каналах, 50% опрошенных ставило на снижение на 100 базисных пунктов. Как этого не случилось - оптимисты пошли продавать свои акции. Также свопы допускали снижение на 100 базисных пунктов.

Аналитики ждут одного, а рынок ждет другого.

2)Жесткая риторика ЦБ.

Это и повышение прогноза, и жесткая пресс-конференция. Ставка будет снижаться медленнее => ожидания ухудшились.

ЦБ акцентировал внимание на бюджетных рисках.

Вопросы к ЦБ

ЦБ давал прогноз в феврале на рост ВВП на 1,6% в 1кв. Но будет ниже, причем значительно.

ЦБ это объясняет разовыми факторами по типу меньшего количества рабочих дней и плохой погоды.

Напомню, в ЦБ работает 40’000 человек. И все эти люди не могли посчитать правильно количество рабочих дней в 1кв?

Экономика вышла из перегрева, и инфляция еще не успела вернуться к низким значениям из-за лагов ДКП и повышенных инфляционных ожиданий.

ЦБ верит в сценарий мягкой посадки и обращает внимание только на инфляционные риски, игнорируя дезинфляционные риски.

А что дальше?

Впереди 2 месяца жизни со ставкой в 14,5% и много макростатистики, переохлаждение экономики может оказаться более сильным, что приведет к более мягкой ДКП, но пока ЦБ упрямо гнет свою линию и это надо принять.

В циклических секторах давление продолжится, ОФЗ тоже под давлением, доходность длины уже ниже ключевой ставки.

Компании:

1)Самолет: подбитый летчик

Компания в пятницу отчиталась по МСФО за 2025 год.

Выручка выросла на 8% до 366 миллиардов рублей.

EBITDA выросла на 24% до 103 миллиардов рублей.

Чистая прибыль с корректировкой на разовые выбытия составила 2,5 миллиарда рублей.

Из-за особенностей МСФО выручка сильно превышает продажи - она признается по мере строительства.

Чистый долг вырос на 120 миллиардов рублей за год до 741 миллиарда рублей.

Процентные расходы выросли на 33% до 106 миллиардов рублей.

EBITDA их еле-еле покрывает,

Также растет доля домов с задержкой - уже половина домов вводится с опозданием. Учитывая, что придется платить штрафы за задержку, это может больно ударить по компании уже в 2027 году, когда придется эти штрафы платить.

Остаюсь осторожным к акциям и облигациям компании, проблемы пока продолжают расти.

2)Алроса: бриллианты уже не лучшие друзья девушек

Компания не заплатит дивиденды за 2025, хотя по дивполитике должны были дать 2,5 рубля.

Компания как и весь рынок, находится в структурном кризисе.

Рынок бриллиантов не первый такой.

Сначала был жемчуг, потом рубины и сапфиры, теперь вот бриллианты.

С одной стороны, меняются потребительские привычки, с другой падает стоимость искусственных бриллиантов.

Это приводит к падению спроса и цен на натуральные бриллианты.

Цены на камни все ниже и ниже.

Поэтому, движение котировки до 30 рублей - а это ниже уровней 2014 года вполне понятно.

Зачем ловить падающий нож?

Бонды компании купить можно, а вот акции я бы не стал - пока не видно разворота в ценах на бриллианты.

Резюме

Рынок скорее продолжит сползание, все-таки локальных триггеров для роста нет, так что куда-нибудь в сторону 2700 можем сходить.

ЦБ не обрадовал рынок своей жесткой риторикой, рассматривал снижение только на 50 базисных пунктов, либо сохранение ставки.

У меня стратегия не меняется - покупаем крепкие дивидендные бумаги и ждем дивидендного сезона, на проливах выкупаем интересные бумаги.

Всем хорошей недели!