Всем привет! Это снова Темпсон. Сегодня у нас на столе больная, но вечная тема: «А на фондовом рынке вообще можно заработать, или это просто кружок по перекладыванию денег из пустого в порожнее?»
Если вы откроете любой брокерский чат, там обязательно кто-то страдает: «Индекс опять замер, президентские цели по капитализации маячат где-то на горизонте, а ЦБ ставку не снижает». Казалось бы, всё грустно. Но тут, как по волшебству, из тумана появляются они — инвестиционные компании с хрустальными шарами. «Цифра брокер» видит нас на 4500 к 2026 году, «Альфа-Капитал» обещает +45% с дивидендами… Красота!
Но давайте честно: где-то мы это уже проходили. В прошлом году нам обещали 20, 30, а то и 80% роста. А по факту? Индекс Мосбиржи закрыл 2025 год где-то на 2766 пунктах, скатившись с февральских надежд в октябрьскую депрессию.
Возникает сакраментальный вопрос: прогнозы — это действительно анализ или просто красивый способ мотивировать вас нести деньги на биржу? Давайте разбираться, кто был ближе всех к истине, кто промахнулся, и как вообще считаются эти цифры.
Кто попал, а кто «лузер года»?
Сначала давайте вспомним, что было в январе 2025. Тогда индекс открылся чуть выше 2800 пунктов, и все — от Сбера до БКС — в едином порыве обещали нам 3500–4000. Все ждали, что ставка вот-вот рухнет, а геополитика устаканится.
Я специально посмотрел рейтинг сильнейших аналитических команд по версии премии «Лучший аналитик России» (AFA и СПб Биржа). Итак, пьедестал 2025 года:
🥇 SberCIB
🥈 Альфа-Банк
🥉 Газпромбанк
И что же они наобещали?
SberCIB сначала выдал 2850 (почти в точку!), но потом резко передумал и повысил до 3300. Итог: пролет)))
Альфа-Банк тоже целился в 3300)))
Цифра брокер вообще разошлась: 5000 пунктов!!!! Абсолютный рекорд по смелости и отрыву от реальности)))
Итог года: 2766. Все промахнулись. Но есть нюанс. Самыми скромными (и, как выяснилось, самыми адекватными) оказались ребята из УК РСХБ — они дали 3100. Тоже не попали, но промазали ближе всех. Бронзовый призер по меткости!
А «Цифре», конечно, в интернетах досталось за оптимизм. Но знаете, я считаю, что писать «как все» и выдать 3300 — легко. А пойти против толпы и дать 5000, пусть даже ошибившись, — это смелость. Хотя, конечно, после таких цифр доверие к прогнозам подрывается знатно.
Так как работают «астрологи»? Сейчас раскажу!
Многие думают, что аналитики тыкают пальцем в небо или рисуют линии на графиках, сверяясь с гороскопом. На самом деле логика проще, хотя и не менее уязвима.
Например, возьмем любимый народом Сбер. Чтобы понять, сколько он будет стоить через год, аналитик делает два шага:
Прогнозирует чистую прибыль. Допустим, Сбер заработает 2 трлн рублей (как ожидает Альфа-Капитал).
Считает справедливую доходность. Берет безрисковую ставку (доходность ОФЗ, предположим, 12%) и добавляет премию за риск (еще 7%). Получается, что инвесторы хотят видеть доходность от акций Сбера около 19%.
Дальше математика для 5-го класса. Есть показатель E/P (обратный P/E мультипликатор). Это по сути «процентная ставка» акции. Подставляем циферки: 2 трлн (прибыль) разделить на 19% = примерно 10,5 трлн капитализации. Если сейчас Сбер стоит около 6,8 трлн — вот вам и потенциал роста.
Всё красиво, пока мы не вспомним, что:
Прибыль (E) — это прогноз, который может накрыться медным тазом.
Требуемая доходность (19%) — это теория, которая разбивается о реальность, где Трамп встал не с той ноги или нефть пошла не туда.
Что нам обещают в 2026 и во что верить?
В этом году брокеры стали скромнее. Жизнь побила. Консенсус сейчас крутится вокруг 3300–3500 пунктов по индексу. Цифра брокер выделяет сценарии от 3000 (все плохо) до 4400 (все хорошо). Драйверы всё те же: геополитика и смягчение политики ЦБ.
Если было интересно подпишитесь! Ваш Темпсон)))