БЕЛЫЕ ПЯТНА ,О КОТОРЫХ МОЛЧАТ ЗАГОЛОВКИ.
🖤 Черный ящик: что скрывают цифры о крахе нефтегаза?
Суббота — время отложить графики, но не отключать аналитику. Сегодня разбираем главную боль инвестора: непрозрачность. Если СМИ молчат о масштабах ущерба или рисуют радужные отчёты — реальность, как правило, хуже. Разбираем «чёрный ящик» российской нефти и газа
---
1. Физика: объёмы падают, «теневой флот» растёт
Добыча нефти в России падает третий месяц подряд — до 9,28 млн баррелей в сутки по итогам января. Причина проста: не могут продать. По данным Vortexa, на танкерах в море «застряло» около 143 млн баррелей — это почти половина месячной добычи страны.
Экспорт рухнул до минимума с февраля 2022 года: 6,62 млн баррелей в сутки в феврале, что на 11,4% ниже января. Причём 11% всех мировых морских перевозок нефти сегодня обеспечивает «теневой флот» России — старые танкеры без страховки, которые продолжают вывозить топливо в обход санкций. В январе 2026 года объёмы перевозок «теневым флотом» достигли рекордных 12,74 млн тонн. Это не признак силы, а симптом отчаянной контрабанды.
Газ: транзит через Украину полностью остановлен с 1 января 2025 года. Поставки в Китай впервые превысили суммарный экспорт в Европу и Турцию, но китайцы платят в 1,5–2 раза меньше европейских потребителей, пользуясь положением монопольного покупателя.
2. Цена: дисконт убивает маржинальность
В марте 2026 года на фоне войны на Ближнем Востоке цены Brent подскочили до $109, а Urals — до $123 за баррель. Однако при расчёте налогов Минфин использует совсем другие цифры. Базой для мартовских нефтегазовых доходов стала цена Urals **$44,59 за баррель**. Дисконт к Brent в отдельные дни достигал $30,9 — максимума с апреля 2023 года. То есть бюджет получает налоги так, как будто Urals стоит $44, а не $123.
3. Доходы: коллапс по всем фронтам
Цифры Минфина за I квартал 2026 года выглядят как качели:
Период Нефтегазовые доходы, млрд руб. Динамика
Январь 2026 393,3 –50% г/г
Февраль 2026 432,3 –43% г/г
Март 2026 617,0 –42% г/г
Итого I кв. 2026 ~1 442,6 –47,1% к I кв. 2025
А вот что не попало в заголовки:
· Экспортная выручка в феврале упала до $9,5 млрд — это **на $4 млрд меньше**, чем год назад.
· По данным KSE Institute, при сохранении текущих санкций в 2026 году доходы от нефти и газа составят всего **$79 млрд** против $113 млрд в 2027-м.
· Минфин заложил в бюджет на 2026 год нефтегазовые доходы в 8,92 трлн рублей, что лишь на 5% выше фактического провального результата 2025 года.
4. Закрытость: враг номер один
Росстат по решению правительства перестал публиковать данные о производстве нефтепродуктов. Это значит, что инвестор не может понять реальную глубину переработки, объёмы бензина и дизеля, идущие на внутренний рынок и на экспорт. Минфин раскрывает цифры с задержками, а официальный прогноз цены Urals на март ($77 при реальном Brent в $102) выглядит откровенным завышением, чтобы не пугать рынок.
«Все надежды обращены в сторону Тегерана», — пишут эксперты, имея в виду, что даже резкий скачок цен из-за конфликта у Ормузского пролива не спас бюджет. Проблема всё та же: высокий дисконт и сильный рубль, который съедает любые рублёвые поступления.
---
ИТОГ: Что это значит для инвестора?
1. Цифры Минфина не отражают реального денежного потока. Налоги считаются от условной цены , а не от рыночной . Это значит, что бюджет недополучает сотни миллиардов рублей.
2. Физические объёмы экспорта падают. Европа ушла навсегда, Азия покупает дешевле, а «теневой флот» — не решение, а симптом кризиса.
3. Самое опасное — закрытость данных. Инвестор не может оценить реальную загрузку НПЗ, остатки на складах и маржинальность переработки. В таких условиях любая «позитивная новость» должна вызывать двойную проверку.
Непрозрачность — действительно главный враг. Когда СМИ молчат, готовьтесь к худшему. Ваша задача как инвестора — не верить на слово, а считать через альтернативные источники: спутниковые данные по танкерам, отчёты МЭА и KSE Institute, котировки Argus.
Хороших выходных и холодного расчёта. Как всегда, ваш проводник в мире чёрных ящиков. 🧠📉