Вышел отчет за 2024 год у компании X5, попутно компания провела день инвестора, рассказав много полезной информации для миноритарных акционеров, а также объявила дивиденды после переезда в Россию!
📌Что в отчете
— Выручка. Выросла на 24% до 3.9 трлн (четвертый квартал рост на 22% год к году): на 11% за счет роста среднего чека, 3% из-за роста трафика и на 8% за счет роста торговых площадей✔️
— EBITDA. Выросла на 17% до 251 млрд рублей (четвертый квартал рост на 0% год к году). Не понравилась слабая динамика по рентабельность в 4 квартале: падение с 6.1 до 4.9% (душат расходы на персонал)‼️, у ребят из Ленты🍏маржа не упала!
— FCF. Не понравилось кратное падение FCF с 66 до 29 млрд рублей: рост EBITDA cъел рост Сapex, а дельту сделал рост оборотного капитала, а также расходы на проценты и налоги❌
— Долг и Дивиденды. Соотношение NET Debt / EBITDA составляет комфортные 0.9 (на плавающий долг приходится 56%), но значение вырастет из-за выплата пропущенных дивидендов в 648 рублей (20% доходность). Согласен с таким размером дивиденда, не вижу смыла платить чрезмерно много из-за наличия опций, требующих денежных вливаний✔️
📌Информация со дня инвестора
Компания на дне инвестора поделилась следующей информацией:
— Консолидация сектора. Через 5 лет доля топ - 5 игроков вырастет с 38 до 48%, потолок еще не достигнут!
— Рост и маржа. Ждут роста выручки на 20% с падением маржинальности по EBITDA до 6%
— Дивиденды и долг. Соотношение NET Debt / EBITDA (до применения IFRS 16) в будущем будет в районе 1.2 - 1.4 от которого будет зависеть размер выплачиваемых дивидендов (2 выплаты в год)
— Чижик. Растущий Чижик пока убыточен даже по EBITDA, положительную динамика будет только в 2026 году!
Вывод: отличная компания, не нравится только падение маржинальности в 4 квартале, а также негативные ожидания по марже в 2025 году. Без дивиденда акция торгуется по 2600, что дает форвардный P/E = 7. Субъективная позиция по X5 между BUY и HOLD!
#X5
