ДЕФОЛТНАЯ ВОЙНА

Наткнулась я на свежую аналитику от экспертов, и внутри у меня как-то всё сжалось. Не то чтобы кризис, но запах жареного уже отчётливый. Причём пахнет не с биржи, а с реального сектора — с заправок, строек и фур на трассах.

Короче, делюсь.

Что случилось?

За первые три месяца этого года случилось 11 технических дефолтов по облигациям. «Технический» — это когда компания не смогла вовремя заплатить купон или вернуть долг. Пока не банкротство, но уже красная лампочка. За весь 2025 год таких случаев было 24. А тут за квартал — почти половина. Скорость нарастает.

Часть технарей уже перетекла в полноценные дефолты. Это когда всё — денег нет, держите свечку.

Почему именно сейчас?

Эксперты называют это «идеальным долговым штормом». Представьте воронку, куда затягивает сразу с четырёх сторон:

1. Дорогие деньги. Раньше компании брали кредиты и выпускали облигации под 13–15%. А теперь, когда ключевая ставка высокая, перекредитоваться приходится заметно дороже. Старые долги надо гасить, а новые дают под такой процент, что легче сразу повеситься.

2. Стена погашений. Это красивое выражение означает вот что: в 2026 году бизнесу суммарно надо вернуть кредиторам от 5 до 6,6 триллиона рублей. Это не опечатка. Триллионов. И эти деньги надо где-то взять.

3. НДС 22% и слабый спрос. Налог вырос, покупатель обеднел. Люди меньше тратят — у бизнеса меньше выручки. А платить по счетам всё равно надо.

4. Дорогая логистика. Фуры, топливо, склады — всё подорожало. Для тех, кто возит товары, это двойной удар: и себестоимость выросла, и продажи упали.

Кого уже накрыло?

Самые тревожные звоночки — в трёх отраслях:

· Топливный ритейл (сетевые заправки). Там маржа и так копеечная, а тут ещё цены на бензин регулируют, а издержки прут вверх.

· Логистика. Компания «Монополия» словила дефолт на 3 миллиарда рублей. Не копейки. А возят они грузы по всей стране.

· Девелопмент (строительство жилья). Тоже тот ещё аттракцион: спрос падает, ипотека дорогая, стройматериалы бешеные, а кредиты давили.

Облигации «ЕвроТранса», например, падали до 30–40% от номинала. То есть люди, купившие эти бумаги по 1000 рублей за штуку, сейчас могут их продать только за 300–400. Потому что рынок не верит, что компания расплатится.

Это уже кризис или нет?

Эксперты говорят — пока нет. Полноценных дефолтов (когда всё, финита ля комедия) меньше 1% от всего рынка. То есть основная масса компаний пока справляется. Сильные игроки живут плюс-минус нормально. Слабые ищут деньги, режут расходы, молятся.

Но прогноз настораживает: к концу года дефолтов может стать на 10–15% больше, чем в 2025-м. А в зоне риска — до 20% всех выпусков облигаций. То есть каждая пятая бумага может начать «фонить».

Что делают инвесторы?

Умные деньги уже перестраиваются. Теперь в портфелях — только бумаги с рейтингом от A+. Никаких «мусорных» историй ради высокого купона. Держат 80% в надёжных активах. Целятся в доходность 16–17,5% годовых — это реалистично и не пахнет кидаловом.

Мои размышления

Я смотрю на это так: пока не катастрофа, но очень похоже на начало большого передела. Слабые компании уйдут с рынка или будут съедены сильными. Деньги дорогие — и это надолго. А значит, бизнес, который жил только на дешёвых кредитах, обречён. Выживут те, кто умеет зарабатывать сам, а не перекредитовываться бесконечно.

Ну и лично я бы сейчас трижды подумала, прежде чем нести деньги в облигации «с доходностью 25%». Там, где обещают золотые горы, обычно роют яму.