Утренний обзор: что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,3%:

Валюта выросла на 0,5%, а нефть снова выше 100$ (рост на 5%) на фоне самой массированной атаки США на Иран и полный отказ обеих сторон заканчивать конфликт (Иран ждет того, что США «пожалеют о своих действиях»).

Слова Трампа о том, что «США победила» не помогли сбить цены на нефть, поэтому он в пятницу снял санкции на Российский нефтегаз и танкеры: очереди нашу нефть безумные.

Сейчас действительно появляется ощущение, что конфликт может продлиться еще 4-5 месяцев.

Инфляция: все по плану.

+0,11% нед/нед и замедление инфляции в феврале до 5,91% vs 6% января. Годовая инфляция 5,84%!

Это очень важные цифры, так как именно на этой неделе состоится заседание и последний принт по инфляции.

Rusfar (реальная стоимость денег) сейчас закладывает 14,8%, поэтому особых сомнений в снижении ставки на 0,5% от ЦБ - нету.

Акции:

1)Татнефть: дальше будет лучше?

Компания на прошлой неделе отчиталась за 2025г:

-Выручка 1,8 трлн (-10% г/г)

-EBITDA 328 млрд руб (-32% г/г)

-Чистая прибыль 158,6 млрд (в 2 раза относительно 2024г)

За 4кв заработали 28 руб на акцию дивиденда, а за весь 2025г суммарный дивиденд - 7,9%, что выше большинства в секторе.

Компания стоит 9,4 P/E 2025г, но если конфликт в Иране продолжится и цены на Urals будут держаться выше 60$ + мы увидим девал, этот мультипликатор может снизиться вдвое и при таких ввозных Татнефть по 4-5 P/E интересен.

Но слишком много «если» - я такое не люблю, поэтому не держу акции. Скорее целюсь в Лукойл/Роснефть после отмены их санкций и понимания судьбы замороженных активов.

2)Промомед: див политика.

Компания расширила возможности по выплатам дивидендов: ранее компании нужен был положительный операционный денежный поток, а размер выплаты от ЧП зависел от долговой нагрузки => теперь было исключено первое требование.

Фактически, это кейс Озона и Яндекса, когда без строгой див. политики компания выплачивает столько дивиденда, сколько не мешает росту бизнеса, это разумно. Ну а факт наличия дивидендов может помочь котировкам расти, ведь все их так любят (при том, что компания оценена недорого при своих темах роста: 4,5 EV/EVITDA 2026 года).

За 2025г могут заплатить 2,1 руб на акцию (0,5% дд)

3)Совкомбанк: тяжелый год, но дальше-лучше!

Вышел отчет:

-Чистая прибыль 2025г: 53 млрд (-31% г/г)

-За 4кв 17,8 млрд (-14% г/г, замедление замедлилось)

-За 4кв чистая проц. Чистя проц маржа 6,4% (+0,7%) - расширяется :)

-Стоимость риска 2,9% (+0,3% г/г, но -0,9% кв/кв)

2025г был тяжелым, а вот за 4кв было сделано много работы: стабилизировали кред. портфель, уменьшив стоимость риска, медленно восстанавливают рентабельность и растят ЧПМ, а также активы, кредитный портфель (тут +14%).

Банк стоит 0,79 капитала, примерно как сбер, НО если маржа разожмется до 7% в среднем (прогноз менеджмента), вернутся к историческому ROE =25% при уменьшении риска (куда они идут) - оценка получится в 3-4 прибыли 2026г, что уже недорого.

Сравнивать со сбером тут скорее неправильно: это разные по риску идеи, в совке больше апсайд, а сбер - это история про безопастность. Я продолжаю держать.

Также готовится к IPO их дочка B2B закупок «B2B-PTC», в пятницу даже удалось познакомиться с менеджментом - коллеги живут своим делом. Листинг также пойдет в капитал совкомбанка и переоценит его.

Итоги:

Неделя будет очень насыщенной и важной:

-В среду состоится квартальная экспирация, это добавит волатильности

-В пятницу выйдут параметры бюджетного правила и решение ЦБ по ставке.

-Выйдут большие отчетности по типу: Т, X5, Полюс

Ну а мы продолжаем следить за ситуацией в Иране, которая только накаляется: это помогает рынку расти за счет роста нефти, но откладывает переговоры по Украине и будоражит мировой рынок. В общем, опять будет волатильно!

Отличного дня и недели, друзья!