Более 3 млн россиян сидят в фондах денежного рынка. Но будет ли это ошибкой при снижении ключевой ставки?
LQDT , AKMM, SBMM и другие фонды денежного рынка стали почти идеальным инструментом последних лет.
Деньги доступны практически в любой момент.
Риск относительно невысокий.
А доходность идёт вслед за высокими процентными ставками.
Неудивительно, что число владельцев таких фондов на Московской бирже уже превысило 3 млн человек.
А в «народном портфеле» БПИФ частного инвестора фонды денежного рынка занимают сразу 86,7%.
Но возникает главный вопрос:
если ставка начнёт снижаться — когда из них выходить?
И здесь можно совершить очень неприятную ошибку.
Почему денежный рынок сейчас настолько популярен?
Фонды денежного рынка размещают средства преимущественно в краткосрочные операции репо и инструменты, доходность которых близка к ставке RUONIA.
Сейчас RUONIA находится примерно около 14% годовых.
Поэтому логика инвестора понятна:
зачем брать риск акций или покупать длинные облигации, если деньги могут приносить двузначную доходность практически без ценовых колебаний?
Особенно после решения ЦБ сохранить ключевую ставку на 14%.
Но есть важный момент.
Фонд денежного рынка не фиксирует сегодняшние 14% на годы вперёд.
Его доходность постоянно меняется
Если завтра ставка ЦБ снизится до 12%, вслед за ней постепенно снизится и доходность денежного рынка.
Если потом ставка станет 10% — доходность станет ещё ниже.
То есть сегодняшний инвестор фактически получает:
высокую доходность сейчас, но без гарантии сохранить её надолго.
И здесь денежный рынок принципиально отличается от облигации с фиксированным купоном.
Представим два сценария
Есть 1 млн ₽.
Вариант №1 — фонд денежного рынка.
Пока ставка около 14%, доходность фонда находится примерно рядом с этим уровнем за вычетом расходов.
Но если в следующие годы ставка уйдёт к 10%, а затем к 8%, ваш будущий доход тоже уменьшится.
Вариант №2 — длинная ОФЗ с фиксированным купоном.
Сегодня длинные государственные облигации предлагают доходности порядка 15–16% годовых.
Если вы покупаете такую бумагу и держите до погашения, текущую доходность можно зафиксировать.
А если рыночные ставки потом существенно снизятся, появляется ещё один источник потенциальной прибыли:
рост самой цены облигации.
Именно поэтому момент разворота процентного цикла настолько важен.
Самая большая ошибка — ждать, пока ставка уже станет низкой
Представим:
ЦБ постепенно снижает ставку:
14% → 13% → 12% → 10%.
Что происходит с длинными облигациями?
Инвесторы начинают покупать их заранее.
Почему?
Потому что рынок торгует не сегодняшнюю ставку.
Он торгует ожидания.
Если все уже уверены, что через полгода ставка будет 10%, длинные ОФЗ могут заметно вырасти ещё до того, как ЦБ реально объявит эти 10%.
И тогда инвестор говорит:
«Ну всё, теперь пора выходить из денежного рынка».
Но лучшие цены на фиксированные облигации уже могут остаться позади.
Посмотрим на сегодняшний рынок
На 8 сентября доходности по кривой ОФЗ выглядели примерно так:
до года — 13,5–13,9%
2 года — около 14,7%
3–7 лет — 15,2–16,0%
10+ лет — около 16,1%
Получается необычная ситуация.
Инвестору сейчас даже платят больше за фиксацию длинной доходности, чем за короткие деньги.
Но рынок делает это не из щедрости.
Высокая доходность длинных ОФЗ означает и высокий риск изменения цены.
Если инфляция снова ускорится и ставка останется высокой дольше ожиданий, такие облигации могут подешеветь.
Поэтому я бы не ставил вопрос «продавать LQDT или нет»
Вопрос лучше сформулировать иначе:
«Какую часть денег мне действительно нужно держать ликвидной?»
Если капитал может понадобиться через несколько месяцев — денежный рынок остаётся логичным инструментом.
Если это резерв или подушка безопасности — тоже.
Но если деньги инвестируются на 3–5 лет и вы верите, что ставка со временем будет ниже сегодняшних 14%, появляется смысл постепенно фиксировать текущую доходность в облигациях.
Не одним днём.
Не всей суммой.
А частями.
Почему именно постепенно?
Потому что никто не знает точную траекторию ставки.
Сегодня кажется, что снижение продолжится.
Завтра может снова ускориться инфляция.
Появятся новые бюджетные расходы.
Ослабнет рубль.
Вырастут цены на топливо.
И ЦБ снова возьмёт паузу.
Поэтому попытка угадать одно идеальное заседание — почти всегда спекуляция.
А постепенное перемещение части капитала позволяет работать сразу с двумя сценариями:
ставка остаётся высокой → денежный рынок продолжает хорошо платить;
ставка снижается → фиксированные облигации получают потенциал роста.
А что насчёт акций?
Здесь эффект ещё более интересный.
Когда безрисковая доходность высокая, акциям очень тяжело конкурировать за деньги инвестора.
Но по мере снижения ставки:
доходность фондов денежного рынка ↓
доходность новых облигаций ↓
депозиты становятся менее привлекательными ↓
и часть капитала начинает искать более доходные активы.
Тогда акции могут получить дополнительный приток денег.
Поэтому снижение ставки способно постепенно запустить цепочку:
денежный рынок → облигации → акции.
Но произойдёт она не за один день.
Мой вывод
Фонды денежного рынка сейчас не стали плохим инструментом.
Наоборот.
При ставке 14% они продолжают выполнять свою задачу очень хорошо.
Ошибка будет другой:
считать сегодняшнюю высокую доходность постоянной.
Денежный рынок отлично хранит ликвидность.
Но он почти не позволяет зафиксировать высокую ставку на несколько лет.
Поэтому я бы следил не только за решением ЦБ.
А сразу за тремя вещами:
инфляция → ожидания по ставке → доходности длинных ОФЗ.
Если рынок начнёт уверенно закладывать продолжительное снижение ставки, самое интересное движение в облигациях может начаться раньше следующего решения ЦБ.
И тогда вопрос будет уже не:
«Когда выходить из денежного рынка?»
А:
«Не опоздал ли я зафиксировать высокую доходность?»
А у вас сейчас большая часть капитала где?
💰 Фонды денежного рынка
📄 Облигации
📈 Акции
🏦 Вклады
#денежныйрынок #LQDT #облигации #ОФЗ #ключеваяставка #ЦБ #RUONIA #инвестиции #Мосбиржа
