🪙 Металлы снова в центре внимания, но не все так просто

С начала текущего цикла (2020–2021 гг.) золото выросло в 2,6 раза, серебро - почти в 5 раз, платина - в 2,6 раза, палладий - примерно в 2 раза.

На фоне того, что нефть, пшеница и железная руда дешевеют, такое движение выглядит неочевидно.

Логичный вопрос: это еще инвестиционная возможность или уже зона перегрева?

Разберу по порядку 👇

🟡 Золото: фундамент есть, но коррекции неизбежны

Рост золота сейчас самый «качественный» во всей группе.

Ключевые факторы:

📌 устойчивые покупки со стороны центральных банков, особенно в развивающихся странах;

📌 дедолларизация резервов и поиск альтернатив валютным активам;

📌 фрагментация мировой экономики и рост геополитических рисков.

Важно: это не классический бег в защиту.

Инфляционные ожидания в США стабильны, риск-активы по-прежнему в спросе, технологический сектор перегрет, интерес к small caps сохраняется. То есть золото растет не из-за паники, а из-за структурных изменений в спросе.

📉 При этом коррекции неизбежны. Исторически золото самое «мягкое» в падениях, но откаты на 15–25% даже в бычьем рынке являются нормальной историей.

⚪ Серебро: догоняющий рост + высокая волатильность

Серебро выросло заметно сильнее золота, и это логично.

Причины:

📌 высокая корреляция с золотом (0,7–0,9);

📌 промышленный спрос: солнечная энергетика, электроника, электросети;

📌 спекулятивный интерес.

Историческая норма для соотношения золото/серебро - 50–60. Весной 2025 года показатель доходил до 105, что означало сильную недооценку серебра. Текущие уровни около 59 говорят о том, что серебро в основном вернулось к норме.

Но серебро является одним из самых волатильных активов. Коррекции на 30–40% возможны даже без формального кризиса.

✅ Как инвестиция - да,

❌ Как объект для плеч и агрессивных спекуляций - крайне опасно.

⚙️ Платина и палладий: узкие рынки + спекулятивный фактор

Почему движение такое резкое:

📌 рынки очень небольшие по обьему;

📌 запуск фьючерсов в Китае (GFEX) + рост ETF резко упростили доступ;

📌 даже умеренный приток капитала сильно двигает цену.

При этом:

📌 предложение неэластично;

📌 рост цен в 2017–2023 гг. не привел к росту добычи, она даже снизилась;

📌 большинству проектов нужно 8–9 лет, чтобы выйти на полную мощность.

Почему сейчас есть спрос на платину и палладий 🤔

📌 Ремилитаризация Европы -> рост спроса со стороны оборонной промышленности и электроники;

📌 Переток капитала из золота и серебра, которые сильно выросли, в альтернативные металлы;

📌 Ювелирная промышленность активнее использует платину на фоне дорогого золота.

📉 Но риски здесь максимальные. В плохие периоды платина и палладий могут падать на 50–60%.

Любые маржинальные позиции и попытки «поймать импульс» сейчас выглядят крайне опасно.

🏗 Промышленные металлы: спрос есть, но рынок нервный

Медь, алюминий, никель растут по более приземленным причинам:

🇺🇸 Ожидания импортных пошлин -> США наращивают запасы;

🇨🇳 Структурный спрос: дата-центры, электросети, ВИЭ, электромобили;

Планы CSPT сократить переработку медного концентрата в 2026 году -> риск сжатия предложения.

Это уже не геополитическая премия, а баланс спроса и предложения.

Но промышленным металлам свойственна цикличность. При замедлении экономики коррекции на 20–30% могут происходить очень быстро.

⚠️ Что важно понимать сейчас

Рост в металлах сегодня выражен не только инфляцией и геополитикой, но и структурными перекосами, неэластичным предложением и спекулятивным спросом на очень узких рынках.

Именно поэтому движения такие резкие и нервные. Рост может продолжаться, но волатильность является платой за этот рост.

❗️Агрессивные спекуляции и маржинальные позиции сейчас плохая идея. Рынок может «разорвать» в любую сторону.

Лично я в портфелях клиентов уже частично фиксирую прибыль. В совокупности позиции в золоте, платине и палладии составляли около 10 миллионов долларов, и половину этого обьема я закрыл сегодня. По золоту позиции остаются, по платине и палладию часть закрыта, по серебру новых позиций не открываю.

Если разбор был полезен, оставьте 🔥