Прогноз большинства оправдался - ключевая ставка снижена до 14,5% (на 0,5 п.п.). Экономическая активность замедляется, инфляция остается выше цели, а проинфляционные риски возросли.
❗️ Однако стоит обратить внимание, что на этот раз ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на этот год до 14–14,5%, а на следующий – до 8.10%.
🔎 Основные тезисы Эльвиры Набиуллиной:
✅ Индикаторы устойчивого роста цен в диапазоне 4-5%. Прогноз по инфляции на этот год без изменений (4,5–5,5%).
✅ В марте текущие темпы роста цен не снизились и сохранились на уровне около 6% из-за переориентации туристических потоков из-за конфликта на Ближнем Востоке и роста розничных цен на бензин.
✅ Перегрев спроса практически исчерпан, но инфляция еще не вернулась к низким значениям из-за лагов ДКП и повышенных инфляционных ожиданий.
✅ Экономическая активность в I квартале замедлилась. Прогноз роста ВВП на текущий год сохранен без изменений - 0,5–1,5%.
✅ Из-за календарного фактора из годовых темпов роста ВВП в I квартале вычтено до 0,5 п.п. Во II квартале этот фактор сработает в обратную сторону.
✅ Инвестиционная активность снизилась, совокупный объем инвестиций в этом году будет сопоставим с прошлогодним.
✅ Потребительский спрос замедлился, хотя в марте выросли продажи легковых автомобилей.
✅ Бизнес активнее пересматривает вниз планы по найму и росту зарплат. Безработица держится на минимальных уровнях.
✅ Денежно-кредитные условия с марта немного смягчились, но остаются жесткими. Кредитная активность умеренная.
✅ Расходы бюджета в I квартале были значительно больше сезонной нормы. Чем больше бюджетный импульс, тем медленнее должно расти кредитование, что при прочих равных потребует более высокой ключевой ставки.
✅ Главные проинфляционные риски связаны с затягиванием конфликта на Ближнем Востоке и возможными изменениями в бюджетной политике.
📊 Прогнозы и ключевые цифры с пресс-конференции:
🔹 Ключевая ставка - 14,5% годовых (минус 0,5 п.п.).
🔹 Прогноз средней ключевой ставки на 2026 год повышен до 14-14,5%.
🔹 Прогноз средней ключевой ставки на 2027 год повышен до 8-10%.
🔹 Индикаторы устойчивой инфляции - 4-5%.
🔹 Прогноз годовой инфляции на 2026 год сохранен - 4,5–5,5%.
🔹 Прогноз роста ВВП на 2026 год - 0,5-1,5%.
🔹 Прогноз цены нефти на 2026 год повышен до $65 за баррель.
🔹 Накопленная жесткость ДКП вернет устойчивую инфляцию к 4% во втором полугодии 2026 года.
ЦБ продолжает смягчение, но теперь подчеркивает, что риски стали выше и подход будет более осторожным. Теперь решения будут зависеть от ситуации на Ближнем Востоке и бюджетной политики. Ждем июня.