Такой уже был в 2023г, тогда 300 млрд в бюджет залили.Такие сюрпризы безумно неприятны, ибо это мешает компаниям роста расти.
Представленная таблица скорректирована: были ошибки по переводу $ в ₽, а также со знаком прибыли (убытка).
В худшем случае, со всех компаний возьмут ~500 млрд руб.
Формула: налог на сверхприбыль берется как (прибыль за 2025г по МСФО минус средняя прибыль за 2018-2019г)x0,2% (т.е 20% от разницы)
Давайте пройдемся более точечно:
1)Банки.
Сбер может отдать 173,5 млрд руб или 3-3,5 рубля дивиденда следующего года.
Это несильно бьет по инвест. кейсу банка, ибо он все равно дает около 14% дд 2026г и 12%дд сейчас. По достаточности капитала удара особого не будет
ВТБ: здесь, если честно, будет глупо бить по банку, ибо его достаточность капитала находится в пограничной зоне.
Если сейчас менеджменту стало известно, что они заплатят этот налог - я бы даже сейчас дивиденда не ждал)
Вообще, в целом, бить по банкам на которых держатся остатки экономики - слишком неприятно.
Поэтому, в этой графе имеет смысл смотреть на сбер и Т
Т-технологии: может быть налог 31 млрд - это неприятные 17,7% (для сравнения у Сбера 10%) от чистой прибыли 2025г.
Это может снизить дивиденд с 140 руб до 100-110р , это уже всего лишь 3% дд.
2)Золотодобытчики
Налог на них давно назревал и если Селигдар и ЮГК на двоих заплатят всего 3 млрд, то полюс аж 47 млрд (это топ-2 после Сбера, если не брать ВТБ).
Это удар в 15% от чистой прибыли или 32 рубля дивиденда (-1% дд).
Капекс и так бьет на бизнес, а золото может не расти так же, как это было в 2025г.
3)Ритейл
Из-за «камбека» ленты миллиард рублей могут выплатить, для растущего бизнеса неприятно, но это всего 8,8% от ЧП 205г.
Скорее всего просто будет отсрочка по дивидендам и новым M&A, здесь эффект не страшный
Х5: неприятно, 11 млрд могут заплатить или 13,2% от ЧП.
Могут потерять аж 50 рублей дивиденда 2026го или 2% див. доходности.
Может чуть чуть подрасти долг с 0,8 ND/EBITDA до 1го.
С учетом потери рентабельности бизнеса, неприятно, конечно.
4)IT
Здесь скорее не будут трогать мелкие компании. НО:
Хедхантер и так находится на дне цикла, так ещё и почти 20% от ЧП 2025г придется заплатить, процент от прибыли за 2026г может быть больше.
Котировки держатся за счет дивидендов, могут потерять 2-3% дд в 2026г.
Яндекс заплатит 2 месячные прибыли, но все равно остается экстра дешевой: 5 EV/EBITDA и 8 прибылей 2026г.
Дивиденд за 2026г снизился с 5-6% до 4% примерно.
У 4000 находился очень сильная поддержка!
5)Нефтегаз
Здесь никто не пострадает, да и государство после прошлых сборов не хочет их трогать (да и нечего там, сверхприбыли очевидно нет).
Выделяется только Новатэк: могут заплатить большие 29 млрд или 8,2% от ЧП (одна месячная прибыль).
Сильно не повлияет, да и в 2026г ситуация скорее будет лучше, чем в прошлом году из-за рост цен на газ в Европе.
6)Прочее
Аэрофлот: неприятно пострадает, ибо есть эффект низкой базы 2018 (были разовые списания) и 2019 (коронавирусный год), тут 19,2 млрд или 18,2% от ЧП могут заплатить.
Идеи тут сейчас нету из-за отсутствия прогресса с Европой, хотя бизнес круто работает операционно.
Мать и дитя
Могут на 1млрд пострадать или 10% от ЧП 2025г или -10руб дивиденда.
Сильно не бьет, могут все на потребителя перенести, главное, чтобы стабильный налог на медицину не вдарили.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ:
-Мать-дитя, Яндекс, Т и сбер были слабее рынка последний месяц.
-Проект обсуждения от месяца марта (месяц назад депутаты наши знали об обсуждениях)
И после этого сложно говорить, что наш рынок без инсайдеров.
Возможно, хоть сейчас негатив впитали и будем отскакивать.
Сил нам!!!
Рессерч огромный, поэтому ваш комментарий и реакция дадут понять, что труд был не зря. Ну и делитесь постом с другими!
Спасибо!