🚕 Делимобиль $DELI. Как тут дела?

Редко смотрю смотрю эту компанию, тк отчетность редкая, бизнесу было плохо весь год, но тут вышел отчет за 2025 год, где нашел несколько интересных моментов, особенно касающихся облигаций:

———

💰 Для начала посмотрим на основные финансовые показатели компании:

⁃ Выручка выросла на 10,4% до 30,8 млрд. Результат чуть завышен за счет продажи собственных авто.

Он сократился на 3,6 тысяч (-12%).

⁃ Валовая прибыль снизилась до 6 млрд на -17,3%

⁃ EBITDA: 6,18 млрд (-3%).

Интересно, что в представленных результатах EBITDA превышает валовую прибыль, что встречается редко.

— Это показывает, что расчет компанией собственной EBITDA, хоть и проводится по методологии, но она может интерпретироваться достаточно вольно.

👀 Процентные расходы выросли на 29% до 6,2 млрд.

Чистый долг составляет под 30 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA 4,8x.

—> Процентные расходы уничтожили и операционную, и валовую прибыль.

Долг не увеличился, тк компания занимается рефинансированием, бизнес не масштабируется.

Займы растут только за счет облигаций, - кредит в банке не дают даже под залог 😐

👉 В итоге: чистая прибыль стала отрицательной с результатом -3,7 млрд (годом ранее — околонулевой результат).

———

🧩 Главное: FCF негативный и составил минус 6 млрд руб, чистых денег на погашение облигаций фактически нет, но в комментариях к отчётности сказано, что в декабре 2025 года были подписаны договоры кредитной линии с Акционером Группы и с компанией под общем контролем и с лимитом 7,5 млрд руб. и 2,5 млрд руб.

—> Это по сути дает гарантию, что рефинанс в мае-июне на 6-7 млрд руб компания сможет пройти даже без допэмисмии 😁

🤷‍♂️ В 2026 году бизнесу должно стать чуть лучше, но конкуренция будет только расти в сегменте каршеринга, долгосрочно конкуренция проиграна.

👉 Акции брать рискованно, это уже далеко не компания роста, возможна лишь ковбойская риск-идея в облигациях.

— У компании за счет займа у акционера хватит денег погасить весенние выпуски. Вероятность дефолта к этому времени оцениваю достаточно низко.

— На фоне погашения коротких выпусков, дальние смогут подрасти.

———

👍 Лайк, если было интересно👇