🌾 Русагро, есть ли шансы? $AGRO.
Сегодня на обзоре многострадальный эмитент (собственник уже почти год в СИЗО), а компания между прочим продолжает расти и развиваться.
Оправдано ли наличие дисконта и есть ли поводы для переоценки акций? Разбираемся:
———
👉 Ещё раз про проблемы - тут (ссылка), претензии на 86 млрд₽ - именно к физ.лицу, а не к Русагро.
—> Негатив здесь - возможный переход от текущего «хорошего мажоритария» к госструктуре либо «плохому мажоритарию» (при котором акционеры перестанут видеть денежный поток в виде дивидендов).
— За данный риск в акциях и есть дисконт. Он оправдан! 🤝
———
🤷♂️ Не будем останавливаться на разборе годового операционного отчета.
Скорее интересно как в целом чувствует себя бизнес. 2025 год был сложен.
—> В главном сегменте — масложировом, стагнировали цены и производство было на переоборудовании.
—> Больше всего порадовал мясной сегмент.
В прошлых обзорах как раз указывал, что именно тут кроется драйвер операционного роста.
— Прогноз сбылся. Цены выросли, производство после чумы восстановилось, а поставки в Китай идут + завершилась консолидация с Агро-Белогорье.
—> По другим сегментам компания тоже чувствует себя неплохо.
Суммарно за год выручка выросла на 16% до 423,8 млрд₽.
———
🔮 В следующем году ждём восстановление масложирового сегмента, да цены на товары вероятно продолжат расти, что позволит увеличить операционную маржу и вернуться к средне историческому roe 20%+ (в 2025 году будет около 15%).
🧩 По мультипликаторам компания торгуется за половину капитала.
— Это и есть плата за судебный риск и снижение M&A активности, по причине чего компания не сможет как раньше расти операционно.
———
🫖 Покупка бизнеса сейчас - опцион на сильнейшую переоценку в случае положительного судебного исхода (как по мне - может быть сомнительно) и качественный бизнес.
— Проблема именно в том, что переоценки акций может не быть до окончания разбирательств.
Очевидно и про дивиденды пока можно забыть.
Так что именно с точки зрения фундамента - бумага для долгосрочных инвесторов как риск-актив 🤔