😁 Откуда растут дивиденды? Фикспрайс $FIXR.

Не особенно заметный на нашем рынке ритейлер объявил рекордные дивиденды и выпустил отчет за 2025 год.

— Разберём с чего такая щедрость и обоснована ли она показателями бизнеса:

———

💰 Выручка выросла на +4,3% до 313,3 млрд руб., в 4-ом квартале рост составил символические +2,6% до 85,5 млрд руб.

—> 📊 Темпы прироста стагнируют из квартала в квартал, и это несмотря на открытие новых магазинов и инфляцию.

Проблема заключается в переманивании трафика со стороны маркетплейсов, при которых ранее работающая высокомаржинальная модель перестала работать и сейчас LFL-трафик снижается уже 2 года, LFL-продажи не спасает уже и рост чека, который снижается из-за замедления инфляции.

———

📉 EBITDA за 2025 год снизилась: -29,9% до 23,3 млрд руб, в 4 квартале снижение на 31,7%.

Из-за увеличения издержек при меньшем росте выручки. Маржа за 2025 составила 7,4% по сравнению с пиком в 2022 году в 15,3%.

Прибыль за год снизилась на 47,8% до 11,2 млрд руб, в 4 квартале снижение на 43,4% до 4,8 млрд руб.

Безумие?

😁💼 И вот… Несмотря на ухудшение метрик, СД рассмотрит вопрос об объявлении дивидендов в совокупном размере до 11 млрд рублей, или… 11 копеек на одну акцию 👀

— Это говорит о потенциальной выплате почти всей чистой прибыли за 2025 год, но есть формулировка в виде “до”. FCF за год составил 9,4 млрд и может обеспечить данную выплату.

———

🫖 Еще одна бизнес-модель, которую похоронили маркетплейсы.

— Непонятно когда прекратится снижение трафика, - пока ситуация остаётся негативной, а акции торгуются с дисконтом к конкурентам.

💼 Дивиденд за 2025 год может составить 11 копеек на акцию (18% доходность) при 100% от чистой прибыли.

— Но менеджмент добавил формулировку «до», поэтому доходность может быть скромнее, что может разочаровать рынок.