Балтийский Лизинг, Селигдар, Делимобиль – ПОЛНЫЙ РАЗБОР ОБЛИГАЦИЙ
🧩 Первая часть: Рольф, Брусника и УралСталь.
🧩 Вторая часть: Евротранс, ТГК-14 и Самолёт.
🔸 Балтийский Лизинг. Вспомнилась глупость из молодости: в школе все активно смеялись над словом "лизинг", значения никто очевидно не понимал. Эх, времена😂
Динозавр лизинга, первая лизинговая компания в России. Ну, казалось бы, чего тут вообще переживать за них. Но не без нюансов...
Всего торгуется 15 выпусков облиг. На общую сумму 78,9 млрд. Рейтинг облиг AA-(RU), прогноз развивающийся. Год назад был стабильный.
Доходность до ~28+%. Купоны роскошные, часто есть амортизация.
Акции на бирже НЕ торгуются.
С собственниками, которые сменились 2 года назад, не всё так просто.
🧩 Что по отчету?
Смотрим за 9 месяцев. Вроде бы прибыльная компания, но есть нюансы.
- Выручка: +33.6% (до 33.71 млрд руб. с 25.23 млрд руб.) — сильный рост.
- Чистая прибыль: -35.4% (до 2.34 млрд руб. с 3.62 млрд руб.) — существенное падение. Но всё же она есть.
- Долгосрочные обязательства: +2.8% (до 86.06 млрд руб.).
- Краткосрочные обязательства: +2.5% (до 89.97 млрд руб.).
Растёт неплатежеспособность клиентов. Продолжается изъятие имущества.
Реальных денег и их эквивалентов всего 6,6 млрд руб. Для такого огромного бизнеса это мало. Не думаю, что рухнут вот прям завтра: такого рода компании могут ооочень долго ехать со своими долгами, рефинансируя раз за разом. Но напряженность растет.
🧩Да, откат в облигах обоснован. Я НЕ продаю и свои держу (т.к. объем под контролем), но и НЕ докупаю.
🔸 Селигдар.
Один из крупнейших золотодобытчиков. Основная корзина металлов – золото и олово.
У них есть крутые золотые (и менее крутые из-за ликвидности серебряные) облигации.
В том году были суды у собственников акции хотели отжать у них, но всё обошлось.
Акции вполне успешно торгуются на бирже. В этом году лучше, чем индекс себя показали, но хуже, чем облигации. +8,85% за год.
На бирже торгуются 12 выпусков. С рейтингом ruA+. Общей стоимостью на ~ 108 млрд. Доходность до 20% по текущим ценам.
Ближайших погашений и оферт нет. Самое ранее – это через 1 год и 3 месяца.
🧩 Что по отчету за 9 месяцев?
Рост цен на золото не означает рост бизнеса, увы.
- Консолидированная выручка: +44% (г/г), 61,8 млрд руб.
- Банковская EBITDA: +53% г/г, 29,6 млрд руб.
- Рентабельность по банковской EBITDA: 48%.
- Чистый убыток снизился на 24% г/г, 7,7 млрд руб.
- Чистый долг/банковская EBITDA: 3,35х. Многовато.
В целом, бизнес растёт. Долг снижается. Есть хорошие запасы золота: более 250 тонн.
Дефолта не жду, но наблюдаю за компанией.
🧩Все держу в полном объеме. Не ОФЗ, конечно, но явно спокойнее тут, чем в лизингах.
🔸 Делимобиль. Здесь всё очень спорно.
Они же Каршеринг Руссия. Лидер рынка каршеринга, представлены в Москве, Питере и ещё в 14 крупных городах России. Вроде как под крылом у Москвы.
На бирже торгуются акции, хоть и не очень удачно. -60% с момента IPO в 2024 году.
Рейтинг облигаций годовалой давности A(RU), прогноз стабильный. Пора бы менять.
Всего торгуется 6 выпусков на общую сумму 18 млрд. Ближайшее погашение уже в феврале 2026 года на 4,5 млрд. руб.
🧩 Что по отчету за 9 месяцев?
Долги огромные и они растут.
- Выручка: 19,8 млрд. (+13,8% г/г). Интересно, что 19% выручки – это штрафы с клиентов и возмещения за ДТП.
- Чистый убыток: 2,39 млрд. В прошлом году была прибыль.
- Чистый долг/EBITDA: 6,4х. Это по итогам 6 месяцев 2025 года. Много, очень много.
Главная проблема в том, что денег (оборотных активов) по факту сильно меньше, чем краткосрочных обязательств. Почти в 2 раза разрыв. Кому-то может и не достаться.
Пожалуй, самый стремный эмитент из списка, на сегодня. Но дефолт маловероятен, есть инструменты спасения. Но тревога у рынка есть.
Немного подзастрял (не успел выйти), но т.к. объем умеренный - на порфель не сильно давит. Если рынок выдохнет - выкупят их и дадут выйти. Пока наблюдаю. Докупать НЕ СТОИТ.
Далее в очереди ещё разберём: Роделен, РКК, Кокс и миллион других.
Накиньте реакций, если ждёте продолжения рубрики👍+🔥+👍