Самое ожидаемое IPO на нашем рынке -

Ранее разбирал тут, тут, тут.

Уже в этот четверг старт торгов по итогам крупнейшего за последние годы IPO — ДОМ.PФ (19 ноября в 13:00 завершится сбор заявок✅).

Еще раз пройдемся по параметрам:

🔸Размещение: cash-in

Заложен стабилизационный пакет с поддержкой котировок на протяжении до 30 дней и lock-up период - 180 дней.

🇷🇺 Государство в силу закона сохраняет контрольный пакет и НЕ рассматривает возможность продажи акций – ни в этом, ни в следующем году — Силуанов

🔸Покрытие по верхней границе (1750) в ПЕРВЫЙ ДЕНЬ КНИГИ

(высочайший спрос💪!).

Аналитики отмечают, что цены размещения представляются привлекательными с учетом дисконта к фундаментальной оценке, перспектив ДД и целей по удвоению бизнеса на горизонте 5 лет.

🧩Были получены заявки от ряда институциональных инвесторов о намерении купить акции на сумму >10 млрд.руб.

🧩К якорным инвесторам относятся "Астра УА", "ВИМ Инвестиции", УК "Ингосстрах-инвестиции" и др.

🔸Что по цифрам?

— 43% среднегодовой темп роста активов за 2020-2024г.

— 26% среднегодовой темп роста прибыли за 2020-2024г.

— Собственные средства - 415.6 млрд.руб,(т.е Р/BV 0.65, маркет.кап 287 - по нижней границе; Р/BV 0.69, маркет.кап 303 - по верхней границе)

🧩 Выходят примерно на 20% ниже уровня СБЕРа, но нужно учесть, что может иметь дополнительный импульс за счет оживления рынка недвижимости (ибо ПФ, кстати и ипотечный портфель с августа начал прибавлять - будущие тенденции в ДКП сильно повлияют).

🔸Сравним с коллегами по цеху:

- ДОМ.PФ: (P/E - 3.15, P/BV - 0.65)

- СБЕР: (P/E - 3.9, P/BV - 0.85)

- Т: (P/E - 4.54, P/BV - 1.2)

- ВТБ: (P/E - 2, P/BV - 0.5)

🔸Дивиденды:

Планируют направлять 50% от прибыли по МСФО на дивиденды. Как у топ-банков.

Достаточность капитала позволяет платить дивиденды (неприятных сюрпризов быть не должно).

🧩Если брать максимальный объем размещения (50 млрд), то получится ~220 руб. за 2025 (ДД ~13+%).

🧩СБЕР ~12.4%, депозит ~14.6% (но депозит дальше только вниз), облигации тоже упадут в доходности, очевидно).

🔸Риски. Рост просроченной задолженности по ипотечным кредитам -> может привести к высоким расходам на резервы в следующем году -> снижению рентабельности капитала.

На практике просрочка ипотеки минимальна, ибо купить бетон - почти святое. Эти кредиты люди платят ответственно.

🔸ЧТО В ИТОГЕ?

— Хорошее перспективное размещение с четкими планами, без заоблачных оценок, давно такого не было. Компания чувствует себя хорошо, а высокая ставка жить не мешает. ПФ растет, ипотека растет, небанковские бизнесы приносят ~40 % прибыли👍

— Это не история превращения 100₽ в миллион. Это история про стабильность на долгосрок. Плюс один «blue chip» на бирже👍

Уфф, большой текст получился, объемный. Палец вверх, в поддержку👍