Данные за первое полугодие 2025 года:
- Дефицит: -3,694 трлн руб. (1,7% ВВП),
- Только за июнь: -300 млрд руб.,
- Прогноз на год: -8 трлн руб. (3,6% ВВП) из-за роста расходов (+4,6 трлн) при скромных доходах (+3,8 трлн).
🔍 Ключевые риски
1. Сезонный сбой:
Май-июнь традиционно показывают улучшение, но в 2025 г. дефицит вырос — июль усугубит ситуацию.
2. Двойной удар по ЦБ:
- Бизнес требует снижения ставки на 2%,
- Рост расходов разгоняет инфляцию → снижение ставки может ускорить рост цен.
3. Финансирование дефицита:
- Заимствования под 17% увеличат долговую нагрузку,
- Ослабление рубля — единственный выход для Минфина.
💰 Последствия для рынков
- Рубль: Давление до ₽88/$ к сентябрю (бюджет заложил курс ₽96.5/$),
- Облигации: Спрос на ОФЗ вырастет, но доходность останется высокой (>16%),
- Инфляция: Рост госрасходов + слабый рубль = риск возврата к 12%.
🎯 Итог
Дефицит ставит ЦБ перед выбором: поддержать экономику или сдерживать цены. Наш прогноз:
- Регулятор снизит ставку 26 июля на 0,5–1%, жертвуя рублем ради бюджета,
- Инвесторам стоит готовиться к волатильности и диверсифицировать валютные риски.
«Когда казна пустеет, слабая валюта становится лекарством. Но оно опасно для инфляции»
