Заявление замглавы ЦБ А. Заботкина об уточнении нейтральной ставки (сейчас 7,5–8,5%) в июле осталось в тени ключевой ставки, но может кардинально повлиять на монетарную политику. Разбираем последствия.
🔍 Что такое нейтральная ставка?
— Определение ЦБ: Уровень ключевой ставки, при котором:
• Инфляция стабильно держится у цели 4%,
• Экономика не стимулируется и не «охлаждается».
— Текущий дисбаланс: Ключевая ставка 21% → в 2,5 раза выше нейтральной зоны. Это означает жесткое сдерживание экономики для борьбы с инфляцией (9,39%).
Пример: Если нейтральную ставку снизят до 6%, разрыв с текущей ставкой вырастет с 12,5% до 15% → ЦБ получит аргумент для агрессивного смягчения.
💼 Стратегия для инвесторов под каждый сценарий
🔻 Если нейтральную ставку СНИЗЯТ (вероятность 60%):
1. Срочно фиксировать доходность:
— Покупать длинные ОФЗ (2028–2035 гг.) с доходностью 16–18% — пока ставки высоки.
— Краудлендинг с залогами (25–30%) — доходность снизится с лагом 6–8 месяцев.
2. Наращивать акции:
— Экспортеры (Норникель, Лукойл) выиграют от ослабления рубля.
— Дивидендные аристократы (Сбербанк, Газпром) — рост на волне смягчения.
🔺 Если нейтральную ставку ПОВЫСЯТ (вероятность 20%):
— Перейти в плавающие инструменты:
• Облигации с переменным купоном (например, ОФЗ-ПК),
• Фонды денежного рынка (доходность привязана к ключевой ставке).
— Избегать: Длинных облигаций и акций роста — ужесточение ДКП обрушит их котировки.
⚠️ Риски пересмотра
— Для рынков: Резкая волатильность рубля и облигаций после заявления ЦБ (26–29 июля).
— Для экономики: Ошибка в оценке нейтральной ставки может спровоцировать:
• Перегрев инфляции (при избыточном смягчении),
• Глубокую рецессию (при затягивании жесткой политики).
🎯 Итог: 3 действия до июля
1. Оценить текущий портфель — доля длинных ОФЗ должна быть >40%, если ждете смягчения.
2. Отслеживать заявления ЦБ 15–20 июля — ключевой период для сигналов.
3. Приготовиться к перебалансировке 27 июля под новый сценарий.
«Нейтральная ставка — компас ЦБ. Сдвиг всего на 1% изменит курс всей экономики»
