Дебют Twenty One Capital на Нью-Йоркской фондовой бирже ознаменовался падением почти на 20%, что свидетельствует об осторожном отношении инвесторов к публичным размещениям акций компаний, в значительной степени связанных с биткоином.
Акции XXI торговались вблизи своей чистой балансовой стоимости, что говорит о том, что рынок не присвоил им существенной премии сверх стоимости биткоин-активов компании.
Снижение отражает более широкое рыночное давление, включая волатильность биткоина, ослабление энтузиазма в отношении листингов, обеспеченных SPAC, и снижение премий за чистую стоимость активов.
Сдержанная реакция свидетельствует о том, что инвесторы теперь могут ожидать от компаний, ориентированных на биткоин, четких и устойчивых моделей получения дохода, а не полагаться в первую очередь на крупные запасы BTC.
Публичный дебют внимательно отслеживаемой компании, Twenty One Capital, специализирующейся на биткоинах, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) был встречен осторожными настроениями инвесторов. Акции компании, торгующиеся под тикером XXI, упали почти на 20% в первый день торгов.
В этой статье рассматривается, что может сигнализировать реакция рынка об изменении спроса со стороны инвесторов, об уменьшении премии за чистую стоимость активов и о более пристальном внимании к листингам акций, обеспеченных биткоином
существенного значения своим бизнес-планам или управлению. Это говорит о том, что рынок оценивал акции в основном как прямой и потенциально волатильный аналог биткоина, а не как отдельную премию за операционную деятельность.
Волатильность рынка и настроения в отношении SPAC-компаний
Компания Twenty One Capital дебютировала в непростой период как для криптовалютного рынка, так и для листингов, инициированных SPAC-компаниями. В преддверии дебюта криптовалюты столкнулись с давлением со стороны продавцов. Биткоин упал примерно на 25-30% с октябрьского пика, создав атмосферу неприятия риска, в которой инвесторы были менее склонны завышать оценки акций, связанных с криптовалютами.
Слияние с Cantor Equity Partners стало инициированным SPAC-проектом выходом на биржу. Хотя перспектива сделки ранее резко подняла акции SPAC, к концу 2025 года энтузиазм по отношению к крупным крипто-SPAC-компаниям поутих. Длительная история неудовлетворительных результатов после слияний способствовала усталости и скептицизму инвесторов, что может привести к тому, что акции недавно вышедших на биржу компаний будут торговаться ниже своих дослиятельных показателей.
На заметку: Торгуемость акций ниже стоимости их биткоин-облигаций является примером парадокса оценки, когда акции недавно вышедшей на биржу компании торгуются со скидкой по отношению к рыночной стоимости основных ликвидных активов, которыми она владеет.
Сдвиг рынка: спрос на проверенные бизнес-модели.
Еще одной причиной для осторожности инвесторов может быть отсутствие четкой, проверенной и приносящей доход операционной модели на момент дебюта. Это говорит о том, что некоторые инвесторы, возможно, отходят от чисто «биткоин-казначейских» концепций и делают больший упор на дифференциацию и предсказуемые денежные потоки.
Компания Twenty One Capital вышла на биржу с крупными активами в биткоинах, но без подробного, общедоступного бизнес-плана или подтвержденных сроков. Дебют также состоялся в период повышенного внимания к сектору компаний, работающих с цифровыми активами.
По данным Reuters, аналитики предполагают, что компаниям, работающим с цифровыми трансферными агентствами (DAT), становится «сложнее привлекать капитал», и что компаниям «необходимо демонстрировать существенные отличия», чтобы оправдать свои торговые мультипликаторы.
Резкое падение цены акций XXI может указывать на изменение взглядов рынка. Некоторые инвесторы, возможно, переключают свое внимание на способность компании реализовывать устойчивую бизнес-модель наряду со своими активами. На публичных рынках все большее значение могут придаваться компаниям, способным генерировать предсказуемые денежные потоки, а не тем, которые в основном владеют биткоинами.
Данная статья не содержит инвестиционных советов .