Вы когда нибудь запекали картошку в углях? Незабываемые ощущения — запах костра, в руках только-только вытащенная из жара картофелина, которую вы перекидываете из руки в руку, чтобы не обжечься.
Отличная метафора для финансовой системы США.
В качестве левой и правой руки у нас выступают Республиканская и Демократическая партии. А вместо обжигающей картофелины граната с вырванной чекой — обремененная огромным долгом «поломанная» кризисами 2008 и 2020 годов монетарная и фискальная системы.
От четырехлетки к четырехлетке (электоральный цикл) игра заключается в том, чтобы скинуть гранату в соседнюю руку за мгновение до взрыва.
Что я подразумеваю под взрывом?
Необходимость в очередной раз «спасать» экономику и финансовую систему, включая печатный станок.
К примеру, в 2020 году запускать QE, чтобы спасти систему от COVID-дампа пришлось Трампу и республиканцам — минус в политическую карму. А снимали сливки от избытка ликвидности демократы и администрация Байдена.
Во второй половине президентства Байдена демократы зарабатывали политические очки, проводя через Пауэлла жесткую денежно-кредитную политику (бюджетная дисциплина и ответственность!). При этом минусы от «сушки» списывались на то, что Пауэлла привела на позицию главы ФРС республиканская администрация.
А параллельно QT, администрация демов вовсю запустила фискальный (он же теневой) QE через вытягивание ликвидности из RRP, заливая рынок векселями (T-bills).
Какие варианты действий у администрации Трампа в 2026 году?
Ну… можно оставить все как есть и продолжить «мягкую» посадку финансовой системы, за которую ратует Пауэлл (к счастью, этот парень отправится на «заслуженную» пенсию уже в мае этого года, если не раньше).
Мол, давайте доведем инфляцию до целевых 2%.
Но есть нюансы. Бизнес цикл НЕ перезапустился, доходы домохозяйств продолжают падать, а закредитованность домохозяйств достигла рекордных значений.
И это только фон для еще более пугающей фигни.
В 2026 году рекордные выплаты по гос. долгу. А это значит, что на рынок поступит МНОГО длинного долга (долгосрочные облигации с высоким дюрационным риском), при этом органический спрос на данную форму долга со стороны институционалов ПАДАЕТ.
А это не иллюзорный риск самой настоящей РЕЦЕССИИ, при довольно высокой до сих пор инфляции.
Поэтому реальных сценариев всего три.
Первый — дать экономике войти в рецессию, но побороть таки инфляцию. Это гарантированное политическое самоубийство, промежуточные выборы 2026 года при этом сценарии администрация Трампа с треском проиграет. Ведь никто не захочет голосовать за лузеров, при которых рынки полетели в бездну. И мне не кажется, что ребята стоящие за Трампом на это согласятся.
Второй — запустить облегченный QE (капельно увеличивать резервы в банковской системе), продолжать плавно понижать ставку, и фискально стимулировать экономику, чтобы удержать ситуацию внешнего благополучия до промежуточных выборов.
Третий — заставить ФРС хотя бы частично запустить настоящий QE (это когда Федеральный резерв покупает на свой баланс долгосрочные облигации, забирая риски дюрации с рынка).
Но для этого нужны ВЕСКИЕ АРГУМЕНТЫ.
Например, обрушение крупного системообразующего банка или другой финансовой институции. Крупный военный конфликт. Ужасная пандемия.
В общем, тут может быть любая гадость, которая НАМ ВСЕМ ТОЧНО НЕ ПОНРАВИТСЯ. Но ради спасения от которой придется согласиться с включением печатного станка.
Самое интересное, что и первый, и второй сценарии все равно плавно перетекут в третий. Только перед этим придется как следует пострадать Но граната все равно взорвется В ЭТОЙ РУКЕ.