🏦 Роснефть заняла на 10 лет под 8% годовых. В два раза дешевле рынка — и это не опечатка.
Вчера «Роснефть» за один час собрала заявки на 10‑летние облигации (погашение — октябрь 2036). Сегодня итог: купон — 8% годовых.
А теперь смотрим на рынок: ключевая ставка — 14%, доходность 10‑летних ОФЗ — около 16,5%, корпоративные бумаги торгуются примерно на тех же уровнях. И на этом фоне эмитент с рейтингом AAA берёт деньги под 8%. Как так?
Разгадка — в деталях сделки. Вот три вещи, которые всё объясняют:
Это не открытая книга, а адресное размещение. Сбор длился всего час, минимальный вход — 1,4 млн руб. Бумаги заранее договорились забрать конкретные покупатели. Это не аукцион для всех, а точечная сделка под задачу.
Call‑оферта — право досрочно выкупить бумагу у эмитента. Через год (9 ноября 2027) «Роснефть» сможет выкупить выпуск по номиналу — без вашего согласия. Если ставки упадут, бумагу погасят, и высоких купонов в будущем вы не получите. Call — это опцион эмитента, и за него покупатель фактически «платит» пониженной доходностью.
Розница и корпоративный рынок — это два разных мира. То, что вы видите в терминале (15–17%), и условия закрытых сделок — не одно и то же.
Чему учит этот кейс
Всегда сравнивайте купон с кривой доходности по близкому сроку. Не ориентируйтесь только на «прошлый выпуск» или обещания.
Различайте put и call. Звучат похоже, а работают противоположно: put — ваше право продать, call — их право выкупить. От этого зависит профиль риска и доходности.
Низкий купон у надёжного эмитента — не всегда «хитрая схема». Иногда это просто цена, по которой договорились две стороны, о которых рынок ничего не знает.
Для частного инвестора этот выпуск практически недоступен: высокий порог входа, адресность, требования к статусу. Но наблюдать за такими сделками полезно: они показывают, где заканчивается «ваш» рынок и начинается другой — закрытый.
Вопрос к вам: как думаете, кто и зачем покупает десятилетние бумаги под 8%, когда рынок даёт 16%? Пишите версии — самые интересные разберу в пятничном дайджесте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Условия выпуска проверяйте в карточке на Мосбирже и раскрытии эмитента.