ДомРФ: первый интересный в 2025г?
За весь 2025г было 2 IPO: Jetlend и Glorax.Ни один из них не стал интересен как минимум спекулятивно (второй лишь с точки зрения участия в прем. праве на выкуп). Для сравнения, в 2024г вышло 14 компаний!
Теперь третье и самое большое IPO с 2021г (первое за 4 года гос. размещение). Это ДОМ РФ.
Что за компания?
Фактически - это банк (так как 54% опер. прибыли приходится на это подразделение). Остальное - секьюризация и продажа гос. имущества.
Фокус работы на ипотечном секторе - единственное, что мне не нравится (в отличие от Сбера), что банк берет на себя риски в секторе недвиги.
Выводят 10% акций в паблик и книга заявок по верхней границе была покрыта за 30 минут - само собой, в основном это институты, которым по слухам будет дана 100% аллокация. Что это значит? - то, что мы можем рассчитывать на 5-10% аллокации (участвуешь на миллион, получаешь 100 тыс)
Что по оценке?
Капитализация 315 млрд руб (если брать цену размещения в 1750, которая и будет). Учитывая прибыль в 85 млрд - банк стоит 3,7 прибыли (против 4 у Сбера - логично сравнивать эти банки, т.к даже по рентабельности они похоже). НО! Сбер стоит ближе к 0,8 капитала, а тут оценка 0,65~. Грубо говоря, ты получаешь дисконт 20% к сберу и такой же надежный и государственный бренд.
Сравним с другими банками:
-Т-банк 1,1 капитал и 35% ROE (зарабатывают 30% на капитал)
-БСПБ 0,74 капитала и 20% ROE (также 30% на капитал)
-ВТБ 0,5 капитала и 20% ROE (40% на капитал)
-Дом РФ 0,71 капитал и 20% ROE (зарабатывают 31% на капитал)
- СБЕР 0,85 капитала и 21% рентабельности (27% на капитал делают)
Но важно понимать, что это более консенсусная идея + дивиденд.
Зачем выходит?
Скорее всего заставило государство, чтобы:
А) Показать, что успешное IPO должны быть. Это сделает более простым выход собирающимся это сделать: Солар, ЦОД от Ростелекома, VK tech, Skillbox, Винлаб, базис и др (в этом году рассчитываю на базис + винлаб)
Б) Чтобы увеличить капитализацию рынка до 66% ВВП (то, о чем говорил Путин) + доить дивиденды.
Про дивиденды:
Платят 50% от прибыли => исходя из отчета мы получаем 13,5-13,7% дд. В это время сбер дает 13% годовых. Важно будет смотреть дальнейшие отчеты, но базово, в моменте рынок может выкупать акцию до 12-13% дд тут.
Итог:
Большая аллокация + дисконт = консенсусная идея с идеей помочь фондовому рынку - это как минимум участвовать с продажей на открытии спекулятивно. Далее, ближе к 1650-1700 будет интересно брать и на подольше.
Участвую на 50% от депо (аллокация выйдет где-то 5% от депо).
Размещаются до 19 ноября, завтра подам заявку.