Транснефть $TRNFP - крупнейшая трубопроводная компания в мире по транспортировке нефти. Транснефть находится под полным государственным контролем (100% обыкновенных акций принадлежат государству). У компании также есть привилегированные акции, которые составляют около 20% уставного капитала компании и торгуются на Московской бирже.
Транснефти принадлежит более 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и 24 млн. куб м емкостей для хранения нефти и нефтепродуктов. Компания управляет крупнейшими экспортными нефтепроводами — «Дружба» и «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО). По «Дружбе» нефть поставляется в страны Европы (сейчас это Чехия, Словакия, Венгрия), а по ВСТО нефть транспортируется из Сибири в порт Козьмино на Дальнем Востоке для дальнейшего экспорта по морю. По трубопроводу — отводу от ВСТО «Сковородино — Мохэ» нефть экспортируется напрямую в Китай. Также Транснефти принадлежит контрольный пакет НМТП (Новороссийский морской торговый порт).
На прошлой неделе Транснефть представила отчет за 1 квартал 2025 года, согласно которому:
- выручка 362 млрд р. (-2% г/г);
- EBITDA 159 млрд р. (-1% г/г);
- прибыль за отчетный период 84,2 млрд р. (-14% г/г);
- свободный денежный поток оказался отрицательным на уровне -10 млрд р.
- расходы по налогу на прибыль 49,6 млрд.р (+91% г/г);
1 квартал компания провела в условиях снижения добычи нефти российскими компаниями в рамках соглашений ОПЕК+, увеличенной налоговой нагрузки (налоговая ставка в размере 40% установлена в
налоговых периодах 2025-2030 г), высокой ключевой ставки ЦБ и укрепления рубля. Однако прибыль оказалась выше прогнозируемой. На прибыль оказало влияние решение о пересмотре в сторону повышения индексации тарифов на 2025 г. с 5,8% до 9,9%. С учетом корректировки на курсовую разницу по результатам 1 квартала компания уже заработала примерно 50 р. на акцию. Но во второй половине года исторически компания показывает более слабые результаты.
Что с дивидендами?
Дивиденды «Транснефть» определяются на основе распоряжения Правительства РФ в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО.
Компания уже 23 года подряд выплачивает дивиденды. За 2023 год компания выплатила дивиденды в размере 177,2 р. на одну привилегированную акцию. При этом чистая прибыль за год составила 296,5 млрд.р, налог на прибыль 59,3 млрд.р.
По итогам 2024 года компания выплатит 198,25 р. на одну акцию (дивидендная доходность составит 15%). Большая вероятность, что данные дивиденды останутся рекордными на протяжении несколько лет.
Вывод
Транснефть — естественная монополия, сильная компания, но не компания роста. Тарифы на транспортировку нефтепродуктов индексируются ежегодно на величину инфляции. На результаты компании влияет фактор объема производства нефти, а не цены на нефть.
Стоимость акций Транснефти сейчас находится на уровне августа 2023 года (1318 р.).
У меня есть акции Транснефти. Целевая доля была снижена с 4 до 2% после увеличение налогов. Будущие дивидендные выплаты вероятно будут ниже дивидендов за 2024 год. Роста можно ожидать только в случае снижения ключевой ставки и увеличения объема добычи нефти российскими компаниями.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
